[分析师：能源化工] 2023年国信期货聚烯烃年度报告

回顾2022年，聚烯烃市场呈现前高后低走势，塑料、PP期货指数在3月9日同时创下年内高点9831、9826，但年内低点分别出现在8月份及10月份。

供应方面，2023年国内聚烯烃仍处于扩能周期，PE、PP计划新增产能400万吨、450万吨，产能增速分别为13.9%、12.9%，且广东石化等延期装置有望在1季度陆续投产；海外市场供应压力回归，预计新增PE、PP产能分别为666万吨、496万吨，进出口将是影响2023年国内供应的关键变量。

需求方面，2023年上半年疫情扰动仍难消除，但随着未来防控措施不断优化，疫情的影响预期减弱，下半年经济活动有望逐步恢复正常，居民消费预期迎来复苏，而地产端也将在保交楼等政策支撑下预期改善，预计2023年国内需求呈现前低后高、有序复苏态势，但出口市场受欧美经济下滑影响增速预期较2022年有所回落。

成本方面，2022年市场高成本遭遇弱需求，聚烯烃生产利润出现持续大幅亏损，低迷的盈利环境迫使企业被动减产缩减供应。据估算，目前聚烯烃成本区间在8000-9400元/吨，PDH工艺生产成本最高，外采煤CTO成本次之，油基工艺随后，MTO暂时处于优势地位。展望2023年，能源价格重心有望回落，聚烯烃企业现金流预期改善，但在扩产能大周期下，行业利润料难回到过往水平。

总结及建议:在全球产能扩张浪潮下，2023年聚烯烃市场供应压力不减，而需求端国内有望呈现前低后高有序复苏态势，出口市场受欧美经济下滑影响预期增速回落，基本面供需预期偏宽松，市场重心整体下移，预计塑料、PP市场波动区间在7000-9000，建议逢高滚动做空思路，关注正向套利机会。

风险：美联储货币政策变化、疫情超预期发展、新装置投产进度不及预期。