热点报告-欧盟与俄罗斯贸易粘性使得成品油贸易流重置风...

evelyn_aaaa · 发表于 2023-6-7 15:28:19

热点报告-欧盟与俄罗斯贸易粘性使得成品油贸易流重置风险较高
★成品油制裁生效前，欧盟与俄罗斯贸易粘性较高
已生效的原油制裁和限价对市场影响有限的主要原因在于贸易流在制裁生效前已经完成了重置。然而，俄罗斯与欧盟在成品油贸易上的粘性要远高于原油，制裁前俄罗斯与欧盟柴油贸易降幅有限，贸易流重置难度相应增加。
★非洲预计成为俄罗斯柴油未来最主要的目标市场
对俄罗斯而言，面临禁运的柴油的目标市场预计将转向非洲、土耳其、甚至南美洲。非洲是目前观察到确定性和预估增量空间都较高的目标市场，南美理论上存在较大的吸收俄罗斯柴油空间，但贸易流调节的不确定性更高。
★中东将在欧盟寻求替代俄罗斯供应中起关键作用
对欧盟而言，规格标准差异导致其他市场在短期可能无法无差别替代俄罗斯资源。中东、印度、中国和美国对欧盟的出口均有增加。目前，中东向欧洲的增量主要来自于贸易流变化，未来更大潜力将来自于沙特和科威特新建炼厂高负荷运行后的供应增量。美国和印度向欧盟的柴油出口量波动较大，中国出口未来最大的不确定性仍然来自于政策风险。
★投资建议
近期柴油裂解跟随原油价格出现同步回落，欧洲ARA地区柴油库存年初以来回升较快，美国库存虽累库不明显，但中间馏分产品供应量过去两周同比偏低超过90万桶/天，经济边际下行对需求的压力仍然存在。中国市场处于柴油需求淡季，也未对市场形成支撑，但随着节后陆续复工复产，预计柴油消费将有一定回升空间。我们认为鉴于欧美库存绝对水平仍然偏低，欧盟制裁生效后，短期贸易流重置的不确定性较大，俄罗斯供应可能受影响，将对柴油裂解形成支撑，短期或有反弹修复动能。
★风险提示
俄罗斯供应若出现大幅下降，将导致裂解价差大幅上涨。

[分析师：能源化工] 热点报告-欧盟与俄罗斯贸易粘性使得成品油贸易流重置风...

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