[分析师：工业品] 基本面转弱迹象已现，但支撑犹存

1-2月国内矿石总供应为23949吨，累计同比增加14%，进口矿石的增量有效的补充了国产矿石的紧张，锡矿总供给有所修复，目前全球锡矿生产利润处于历史高位，矿山边际增产意愿较高，但疫情以及缺乏资本开支导致增速较低，预计矿石供应将维持缓慢修复的状态。后续锡矿供应变量主要在于缅甸矿出口受疫情影响程度。

1-2国内精炼锡总供给25170吨，同比去年降低11.6%，1月国内精炼锡产量的减量对一季度国内精炼锡供应造成了比较大的影响，预计后续随着缅甸矿进口的恢复，冶炼厂开工率也将持续回升，二季度国内精炼锡供给预计将录得小幅正增长。海外方面，随着冶炼厂从疫情的影响中逐步恢复，预计开工率将逐步上行。

二季度电子产品对应的焊料消费增速由于国内终端消费能力下降、成本上行以及疫情等因素同比将出现一定下行，但随着国内疫情得到控制，环比预计会有所修复。锡材出口利润的下滑，以及海外供应链的修复预计将使国内锡材净出口数量下降。总体上二季度锡消费增速同比面临一定下行压力，环比增速情况要结合国内疫情恢复进度具体观察，预计整体要好于一季度。

二季度在供需双弱的背景下，国内锡锭库存预计将维持低位，对价格形成一定支撑。同时海外累库压力有所缓解，后续对全球锡价的拖累减轻。预计二季度锡价总体将偏强运行。不过目前全球宏观扰动较大，俄乌冲突预期反复，美联储加息节奏较快，同时国内经济增长面临一定压力，因此需要增加风险意识，此外锡价目前处于历史高位，投资建议上我们推荐以谨慎的逢低买入思路为主，沪锡主力合约目标价（330000，360000）元/吨。

国内疫情超预期，全球经济失速下行。