[分析师：宏观金融] 2021疫情过后，重启与重塑——2021宏观策略年报

2020年新冠疫情突然来袭，全球经济遭受重击，美国史无前例的超强刺激带来了巨大的市场需求，但囿于疫情防控不利，经济恢复效果欠佳。中国得益于强大的动员能力和体制优势，在疫情中先进先出，为疫情防控及经济恢复争取了更多的时间。中国经济率先复苏，与海外疫情及经济恢复产生错位，为欧美刺激政策带来的需求提供了供给，承担了全球产业链补缺口的重任。2021年，中国经济与政策将出现何种变化？

增长方面，2021年在低基数下，全年经济增速前高后低，增速高点在一季度将达到19.5%，全年增为9.4%。结构上，顺周期的消费及制造业将逐步回升，接力地产和基建投资，出口将在上半年维持韧性，成为经济增长的重要支撑。通胀温和回升，预计2021年国内PPI将不断攀升，年中将触及高点，走势上预计先冲高后回落，全年中枢在2%左右，CPI也将温和回升，高点将出现在年中与年底，全年中枢在1.5%左右，不会对货币政策产生扰动。

政策上，2021年是我国十四五规划开局之年，是建党100周年，同时也是美国新政治周期的开启之年，在这样的历史定位下，中央经济工作会议指出要用好宝贵时间窗口，集中精力推进改革创新，以高质量发展为“十四五”开好局，为此明年宏观政策将保持“连续性、稳定性、可持续性”，政策操作上将更加“精准有效，不急转弯，把握好政策时度效”。

海外，目前疫情仍在蔓延，虽然疫苗研发不断取得新的进展，但要实现欧美等国家的广泛接种，预计将要到明年2-3季度，短期最有效的防疫措施仍是阶段性封锁。展望2021年，疫情的演化仍是影响全球经济复苏的主要因素，随着全球疫情防控加强及疫苗研发加速推进，疫情对2021年全球经济影响将有所减弱，各经济体再度陷入全面封锁的可能性降低，全球经济有望实现阶段性共振复苏。IMF及OECD均预测2021年全球经济增速将在5%以上，不同经济体复苏节奏或有差异，但在今年低基数基础上，全球主要经济体均能实现正增长。