[分析师：农副产品] 生猪：等待消费提振

等待消费提振

在生猪供应充足的背景下，猪价延续颓势，主力合约（LH2109）跟随现货跌势加剧，基差持续收敛。伴随 “牛猪”出清，生猪出栏均重下降以及中秋、国庆等传统消费旺季来临，生猪价格有望震荡回升。

6月9日，发改委发布关于《完善政府猪肉储备调节机制做好猪肉市场保供稳价工作预案》的通知，明确当猪粮比价低于6：1时，发布三级预警；当猪粮比价连续3周处于5：1~6：1的区间时，发布二级预警，视情况启动猪肉收储；当猪粮比价低于5：1时，发布一级预警，启动临时收储。

根据对历史上发生过的收储情况和生猪价格走势的统计发现，猪肉收储会对生猪价格产生明显的托底作用，有力增强成本线对生猪价格的支撑作用，限制生猪价格的下行空间。今年6月末，猪粮比价跌至4.9：1，生猪价格跌破自繁自养成本线，触发猪价下行一级预警，猪肉收储工作应时启动，猪粮比价迅速回升至5.89，生猪价格也回归到自繁自养成本线附近。

灵活高效的政府猪肉储备调节机制下，当猪价逼近全行业盈亏平衡点时，会增强市场的稳价预期、挺价意愿。目前，生猪价格已连续数十周在自繁自养成本线附近徘徊，下跌空间十分有限。

7月，四川非瘟再次抬头随后逐渐扩散，局部地区受灾较为严重；进入下旬后，湖南、江苏等地也相继出现非瘟疫情，部分生猪因感染非瘟被宰杀。加之南方现在天气炎热降雨多，更易诱发非瘟疫情，且夏天生猪增重慢，当地一旦有非瘟疫情出现，养殖户为防生猪感染大多提前出栏，小体重猪出栏量明显增加。

同时近期新冠肺炎疫情再次波及14个省份，疫情防控形势严峻，河南、江苏、湖北等地区高速封路，给生猪饲料、物流、屠宰等带来一定影响，生猪跨区域调运和屠企白条猪外调受阻，屠企压价意向明显，当地散户为防价格进一步下跌积极出栏。

双疫情背景下，多个生猪养殖大省的养殖户纷纷加速出栏，尤其是小体重猪也提前出栏，会提前释放九月及四季度的生猪产能，缓解中期生猪供需压力。与此同时，经过两三个月的集中抛售，目前市场上的“牛猪”已基本出清，据涌益咨询数据显示，生猪出栏均重经过数十周的连续下降，已由高点137.6公斤回落至129.39公斤，逐渐回归正常出栏体重。目前猪价仍处于低谷，养殖户压栏动力不再，同样出栏数量下，出栏体重的下降会直接导致猪肉产量的下降，有利于缓解猪肉供给过剩的矛盾。

据国家统计局数据显示，今年上半年我国猪肉产量高达2715万吨，按这些猪肉被国内市场完全消化计算可得，我国居民上半年人均猪肉消费19.42公斤，相较2020年全年人均猪肉消费29公斤的水平，消费端已得到质的改善。而且下半年的猪肉消费通常比上半年好，今年在低猪价的背景下，我国居民人均猪肉消费量有望重新回到35-40公斤/年的水平。

月底随着疫情逐渐得到控制，学校陆续开学，餐厅正常营业，且部分封控区居民有报复性消费心理，叠加中秋、国庆等传统消费旺季的到来，终端消费有望持续提振，需求好转对价格的拉动作用会随之释放。

随着供需矛盾的逐步缓解，生猪现货价格有望再次回到16-20元/公斤的区间，可在01合约跌破18000元/吨后逢低买入。也需警惕冻肉出库或会压制生猪价格反弹上限。另外，我国生猪产能已完全恢复至2017年的水平，且仍处于不断增长的阶段，生猪供应充足的局面没有发生根本性的扭转，明年春夏之际生猪价格或会再度走跌，可择机进行01-05合约正套，目标价差4000元/吨。