[分析师：农副产品] 2月南美天气依旧关键，供应偏紧格局存支撑

由于在12月-1月中旬巴西南部和阿根廷东北部地区出现持续干旱，南美大豆减产给全球大豆供应带来冲击，2021/22年度全球大豆库存降至9520万吨，较2020/21年度减少468万吨，库存消费比降至25.4%，处于近6年来的低点，全球大豆平衡表向偏紧转化。1月下旬南美干旱地区降水改善，一定程度修复生长期大豆单产潜力，但是2月初南美产区降水量依旧不足，市场担忧后期干旱重返将造成阿根廷及巴西南里奥格兰德州大豆进一步减产，从而增大2021/22年度全球大豆产需缺口。

国内方面，随着春节临近，油厂开始逐步停机，同时下游提货节奏放缓，市场购销转淡。由于元旦后生猪需求整体偏弱，生猪价格弱势运行，养殖场出栏积极性增加，生猪出栏体重持续下降，近期国内进口大豆盘面榨利不佳，春节后豆粕需求缺乏支撑，大豆压榨和进口需求或将受到抑制。

综合来看，2月份阿根廷大豆及巴西南里奥格兰德州大豆将进入关键生长期，在2021/22年度全球大豆供应偏紧预期以及南美产区天气风险支撑下，M2205短期回调空间有限，整体维持偏强震荡。当前市场等待南美大豆产量的最终确认，盘面上美豆1450美分/蒲压力偏大，2月份南美大豆产量下降幅度将是决定美豆能否突破1450美分/蒲的关键因素。但是鉴于春节长假期间对应南美大豆关键定产期，而天气状况所引发的市场波动风险较大，节日期间豆粕持仓风险偏高，操作上建议多单逢高减仓为宜。

风险点：2月份将是巴西南部地区及阿根廷大豆的关键定产期，2月初南美地区降水不足，干旱所引发的减产风险犹存，近期由天气变化所引发的市场波动加大。