经济尚未修复，通胀已然来临——2021年下半年宏观策略报告

wangyang_sywg · 发表于 2022-6-5 16:31:37

n全球经济复苏错位和资源供给不足，推动全球工业品价格指数持续上行。疫苗接种分化，消费型经济体美国、欧洲的复苏较快，油价上涨推动美国核心通胀快速上升；同时，资源型经济体疫情相对严重，资源品供给不足导致大宗商品价格明显上行。
n全球经济陆续复苏，新兴经济体疫情受控有助增加大宗商品供给。疫情反复不改发达经济体服务业修复趋势，通胀预期短期仍将处于高位；新兴经济体疫情好转，复工复产有助缓解供给压力；美联储货币政策趋向转弯，有助于管理通胀预期。
n外需回归常态，国内经济放缓修复进程。外部需求将回归常态，房地产融资端严格限制，驱动经济修复的动能开始减弱，货币政策保持稳定。加强商品价格管理和促进内循环政策，国内经济修复逐步转向制造业投资和消费拉动，政府债发行的增加有助于基建投资低位企稳。
n经济修复和通胀伴随，美元重心上移：经济尚未完全修复，美联储政策转弯相对谨慎，美元可能脱离底部重心上行，不利于贵金属和美元定价大宗商品。美国长期国债收益率仍有可能出现上行，阶段性不利于风险资产，但经济修复有助于整体资本市场保持稳定。全球经济修复时间较长，预计大宗商品价格将居于高位，从更长周期来看，全球经济仍处于放缓期，大宗商品上涨缺乏可持续性,产业政策绿色调整缩减高排放行业产能，大宗商品或将出现分化；A股或将迎来第三年牛市，通胀压力下部分周期行业和科技板块存在机会，居民长期资产配置的转移仍需进一步确认。

[分析师：宏观金融] 经济尚未修复，通胀已然来临——2021年下半年宏观策略报告

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