2022年甲醇期货投资策略报告：宠辱不惊，闲看庭前花开花落

宝城期货 · 发表于 2022-5-30 15:15:37

摘要
一、甲醇期货主力合约在2021 年经历了一轮大牛市行情，从第一阶段，
牛市初期缓慢稳步振荡上行；到第二阶段，牛市步入加剧上涨周期；到第三
阶段，牛转熊，期价快速见顶回落，回吐全年大部分涨幅。
二、目前全球流动性极值已现，未来趋紧预期将逐渐增强，在量缩减的
未来，加息预期在逐渐增强，其节奏和频率成为市场关注焦点，或也将成为
影响大宗商品价格走势的重要变量因素。
三、2021 年末至2022 年，我国经济增长呈现“倒N”型趋势，增速将
向潜在经济产出回归，经济景气度和盈利整体呈下行趋势。预计中国GDP 同
比增速将从2021 年的7.9%降至2022 年的5.3%-5.5%。
四、在保供稳增长的大趋势下，未来煤炭市场供应转向过剩局面，煤炭
炒作之风彻底停歇，煤炭价格料缺乏再度上涨的动力，料维持平稳运行趋势。
预计2022 年，煤炭价格较难出现牛市行情，也无法带动甲醇价格重新开启一
轮上涨行情。
五、随着煤炭价格显著回落，煤制甲醇装置负荷出现回升，不过随着供
暖季的到来，受能耗双控的影响，焦炉气装置生产会受到影响；气头甲醇装
置生产利润虽然丰厚，但为了保障民用气供应，大概率会季节性地关停。整
体来看，国内甲醇供应压力回升有限。
六、展望2022 年，国内港口甲醇库存受船货到港受阻以及下游需求向好
的推动，预计甲醇料延续往年的季节性去库节奏。
七、纵观2021 年煤制甲醇装置生产利润来看，上半年煤制甲醇利润整体
偏高，维持20%-30%；下半年整体利润回落甚至处于深度亏损。随着甲醇上
下游产业链利润得到重新分配以后，预计2022 年国内煤制甲醇装置有望重回
盈亏平衡线以上。
八、2021 年将是双拉尼娜年，即连续两年出现拉尼娜现象。对商品市场
而言，拉尼娜的强弱程度仍需观察，预计对甲醇影响将是阶段性的。在外部
甲醇货源供应趋紧的背景下，潜在利多因素逐渐升温，预计后市甲醇有望受
益并重新迎来阶段性上涨行情。

[研究团队：能源化工产业] 2022年甲醇期货投资策略报告：宠辱不惊，闲看庭前花开花落

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