2021年期权策略下半年展望：多空僵持，如何破局

王茜 · 发表于 2022-5-27 14:00:43

报告链接：期权年报 - 研究报告 - 研究资讯 - 南华期货股份有限公司 (nanhua.net)

报告摘要：
春节前，受经济复苏乐观预期影响，股市有所上涨，金融期权隐含波动率走高。春节后股市连续大幅回调，金融期权隐含波动率下降。进入二季度后，上证50、沪深300均维持宽幅震荡走势，金融期权隐含波动率整体维持小幅波动态势。目前，南华50ETF波动率指数是23.09，南华沪深300波动率指数是22.62，均低于历史均值水平。今年一季度，商品期货走势波动加剧，多数商品期权隐含波动率上升。农产品期权、有色期权以及能化期权隐含波动大幅上涨。进入二季度后，商品期权的隐含波动率涨跌互现。二季度农产品多空僵持，期权隐含波动率有所下降；能化期权隐含波动率涨跌互现，PVC、PP 和 L期权隐含波动率下降，PTA、甲醇期权受原油波动的影响，隐含波动率较一季度有所上涨；金属期权隐含波动率略有下降。

金融期权方面，二季度末，经济增长和货币宽松均出现拐头现象，利空股市；同时，疫情隐忧未散，宏观政策仍倾向于稳经济，利多股市。整体来看，后期股市多空交织，方向不明，但不确定性仍较大。目前，期权隐含波动率低于历史均值，并创年内新低。后期随着突发事件的影响，波动率会呈现出阶段性走高的现象，所以我们建议投资者可以在一些重大会议召开前或重大经济数据发布前，构建做多波动率策略。
商品期权方面，目前玉米外盘缺乏利多支撑，国内玉米供需双弱，但整体谷物供应过剩，下游利润环比转差，玉米价格在三季度很难出现大幅上涨的局面，预期三季度玉米价格维持弱势震荡，建议投资者构建玉米看涨期权熊市价差策略。美联储态度转鹰，市场对于美联储退出宽松流动性的预期增加，较高铜价抑制需求，三季度铜下游进入淡季，铜供给逐步释放，基本面转弱，预期三季度铜价震荡下跌，建议构建看跌期权熊市价差策略。

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[分析师：期权] 2021年期权策略下半年展望：多空僵持，如何破局

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