物产中大期货天然橡胶报告：RU09合约13200元/吨上方压力较大

ztop123456 · 发表于 2022-5-27 10:51:42

本帖最后由 ztop123456 于 2022-5-27 10:55 编辑

物产中大期货天然橡胶报告：RU09合约13200元/吨上方压力较大

供给：云南产区全面开割，周内多雨影响割胶作业。海南新胶水释放量依然有限，预计全面上量或至6 月份。海南制浓乳胶水15600元/吨，云南11500元/吨，价差未有缩小。泰国进入雨季，最近两周主产区降雨有所增多，泰国原料有小幅上涨。现货市场报盘出货积极性一般，工厂鲜少采购，以贸易商月间轮仓为主。

进口：2022年4月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）合计53.6万吨，较2021年同期的57.7万吨下降7.1%。5月份进口存在较多不确定性，由于胶价外强内弱，5月进口量大概率减少。

需求：本周山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷为 54.19%。全钢胎企业物流运输有所恢复，但整体运量远不及往年同期。国内销售市场终端需求弱势延续，自上而下货源传输不畅，工厂成品库存压力较大，部分厂家对日产水平有所控制。本周国内轮胎企业半钢胎开工负荷为62.23%，较上周下滑5.3个百分点。受制于发货受限、库存高位，半钢胎企业自行调控生产力度，降负以缓解成本压力。国内全钢胎成品流转库存44天，半钢胎成品流转库存43天，有回升。

库存：中国天然橡胶社会库存115.8万吨，小幅消库。当前保税区10.91万吨，一般贸易29.74万吨，出库好转，不过入库一般，库存继续下降。

价差：当前基差整体水平仍处于相对低位，因此套利盘参与积极性不高，期货盘面受沪深股指上涨推动，且低库存对现货价格有一定的支撑。

绝对价格：整体偏弱，等待沪胶反弹后，继续下跌，RU2209合约或在6月/7月下破万二关口。

总结与展望：天然橡胶与沪深股指同步上行，基本面未有大幅改变，利多逻辑无法支撑价格突破万三，且泰混正反套利都持有混合远月，导致远期升水现货较多。现在属于僵持阶段，需要一个契机才会引发价格重新进入下跌轨道中。今年老全乳20万吨，3L的增量足以覆盖国内浓乳原料分流影响，浅色胶高库存将压制胶价持续向下，预计6月-7月或走出老全乳对泰混的税差替换底，即全乳贴水混合150-450。因此建议多单有利润要及时了结。未来关注因素：疫情好转后轮胎厂开工率及补库，进口量和库存变化，海南开割情况。上半年看空逻辑暂时没有大变化。单边：09合约在万三及其以上可以买虚值看跌或卖看涨期权。期现套利：持有人民币泰混现货，择机期货套保空单介入。

[分析师：工业品] 物产中大期货天然橡胶报告：RU09合约13200元/吨上方压力较大

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