[分析师：能源化工] 粗钢产量同比下降对钢材影响几何

今年粗钢产量是否压减，以及压减力度多大一直是市场热议话题，今天终于尘埃落定。由于去年已经压减了近3200万吨的粗钢产量，今年又是“稳增长”的定调，市场原本预计产量平控的可能性较大，因此本次要求粗钢产量同比下降对成材供给端来说形成超预期利好。目前具体压减量并未确定，政府保留了这一操作空间，预计会根据后期经济运行情况、钢材价格、需求等多种因素综合考虑后进行调整。

从具体数据来看，受冬奥会召开和疫情扩散等因素影响，今年1-3月粗钢产量偏低，为2.43亿吨，同比去年减少2766.2万吨，降幅10.21%。3月粗钢日均产量为275.55万吨，我们按照平控、压减1000万吨、压减2000万吨、压减3000万吨分别测算4-12月粗钢日均产量上限，可以看出因1-3月的同比降幅已经较高，当前日均产量离上限还有一定的回升空间，不过不及去年4-6月的高峰水平。

    从钢厂生产主客观条件来看，近期粗钢日均产量也并没有快速增长的基础。一方面，长短流程钢厂利润处于历史同期低位，扩产意愿不强；另一方面，疫情扩散导致供需双弱，成材终端需求冻结、物流运输受阻，产地封控措施趋严，钢厂即使想要增产也有心无力。

发改委表示今年粗钢压减总原则是牢牢把握稳字当头、稳中求进总基调，这就在一定程度上暗示了今年粗钢压减力度将不及往年。年后俄乌争端、大城市疫情爆发等黑天鹅事件频出，加剧了原本就存在的“需求收缩、供给冲击、预期转弱”三重压力。居民部门和企业中长期贷款持续疲软表明经济内生驱动并未复苏。在此局面下，要实现5.5%的GPD增速，缩小PPI和CPI剪刀差，给予下游利润不可或缺。今天发改委在发布会上再次强调全力做好大宗商品保供稳价工作，钢材作为产业链上游，“稳增长”前提下，出现去年7月那样因主动大幅减产导致价格大涨的可能性较低。

今年口径放松还体现在避免“一刀切”上。去年采暖季限产文件强调了之前自主减排的A级企业和符合条件的短流程企业产量也不能同比增加，而今年主要针对的则是京津冀及周边地区、长三角地区、汾渭平原等大气污染防治重点区域的落后产能，意味着短流程以及完成超低排放改造的钢厂大概率不受影响。这个情况与2018-2020年的粗钢压减有一些类似，当时在短流程和新增长流程产能的增产下，粗钢产量不降反升。今年若钢厂利润因限产走扩，即使粗钢产量能保持下降，降幅预计也不会很大。

今年粗钢产量压减工作将在“一个总原则、突出两个重点”大框架下进行。在“稳增长”、“有保有压”的前提下，粗钢压减力度预计不如去年。从钢厂目前日均粗钢产量来看，由于目前利润及疫情管控原因，上半年粗钢产量同比偏低，意味着下半年产量上限得以提升，因此此次粗钢产量同比下降要求尽管超市场预期，但从基本面来看不会使得供给端像去年那样急剧收缩，形成趋势性上涨行情。