[分析师：能源化工] 【研究报告】月报：20210507政策牛市刷新想象，钢市主逻辑...

钢材需求：钢价不断攀升削弱了部分投机性，一定程度上制约市场采购及库存规模，因此建材成交基本以刚需为主，宏观经济驱动向好对需求的支撑仍存韧性，支撑5月份继续稳步去库。

钢材供给与铁矿需求：钢厂高利润对钢材供应及铁矿石需求均有一定支撑作用，但碳减排政策也有长期压制作用，因此当前供应端仍处于政策压力和高利润的牵制中，铁矿石的需求结构出现了较明显分化，高中品支撑力较强。但总体来看，政策市下产量上升空间有限，铁矿石港口库存继续承压概率较大。

铁矿供给：4月份受到飓风影响澳巴发运并未呈现明显的季节性复苏迹象，发运重心较3月份反倒有所下移，供应增量整体不及预期。但从季节性角度预期外矿发运仍将呈逐步复苏态势，重点关注中澳关系不确定性带来的影响以及情绪的刺激。

展望：碳减排政策长期压制供给端，将中和高利润对产量释放的部分空间；需求在天气转暖以及国家加快构筑全面免疫屏障的大背景下仍有望保持稳健，且国外需求在主动补库存周期背景下大概率也将保持较强状态，螺纹钢去库进程仍将延续，钢价仍有抬升基础。铁矿石供应季节性增加，需求端存在较大不确定性，供给增量整体大于需求增量，但高基差及高利润支撑下难有大涨大跌，大概率维持宽幅震荡。