[分析师：能源化工] 【研究报告】月报：20210201季节性供需双减下关注需求预期...

钢材供需两端在淡季叠加疫情的背景下延续季节性供需双减态势，价格表现或将主要受累库幅度扰动。在国家提倡就地过年的背景下，预期春节期间的钢材供应及需求的缺口可能不会比往年大，长流程亏损仍将继续对产量形成压制，春节后的赶工现象也不会过于猛烈，从国家对疫情防控的部署看，预计疫情对节后需求复苏的影响不会大于去年。钢材终端需求韧性犹存，房地产在资金收紧预期下降大概率保持赶工节奏，用钢需求韧性仍偏强，而制造业仍有望维持较高景气度支撑板材需求。预期2月份钢材基本面维持偏稳定状态，在累库未超预期的前提假设下，2月份钢价大概率仍将维持震荡格局。下行风险主要来自成本支撑力度的削弱对成材价格带来的负反馈，疫情超预期扩散导致节后复工不能正常启动，以及货币政策收紧对市场的节奏扰动。

原材料端，矿价一直受制于两端的博弈力量，一端是当下高铁水产量以及疏港量高位运行反映的补库进程支撑需求韧性使得基差水平保持高位，另一端则是钢厂利润大幅下滑叠加疫情影响下需求下滑以及工信部压减粗钢产量的政策引发的减产预期，钢厂对高价原料的抵触情绪有所增加。随着钢厂补库接近尾声，2月份钢厂补库对原材料的驱动逐渐减弱，春节前需求仍将偏弱，前期的博弈力量逐渐发生倾斜，需求预期主导力量有所放大，短期原料价格仍有下调预期，但铁矿石在基差支撑下预计下调空间有限。预期2月份铁矿石将震荡偏弱运行，需警惕由需求预期主导行情的持续性可能会放大波动率。