[分析师：能源化工] 【媒体发表】尿素20220112：多重利好助推，短期延续强势

日前，中国对巴基斯坦提供15万吨的尿素出口援助、国家临时夏管肥中标结果的公布两则消息在尿素市场掀起轩然大波，尿素期货05合约开始连续上涨。目前尽管尿素供给没有如预期继续下滑，日产量反而回升到14万吨以上，但下游市场的春季备肥即将启动，加上出口援助和夏管肥招标消息的刺激，后期尿素价格是否会再次引发大涨？

由于2021年全球能源紧缺，市场前期预计2021年冬季煤炭和天然气供大幅短缺，对尿素供应将产生较大影响。但2021年四季度以来，我国对煤炭保供稳价的成效显著，煤炭供需回归正常，价格也从高位回调至相对理性的价格，港口动力煤Q5500价格降至800元/吨。而欧洲天气的异常温暖使得天然气价格持续下跌，国内天然气从12月份开始大幅下滑，目前价格基本与往年同期价格持平。原料端价格回稳后，尿素企业开工率并未如预期大幅下滑，截至1月5日，国内尿素企业开工率为62.98%，同比增加7.24个百分点；全国尿素日产量为14.01万吨，同比增加2.31万吨，均位于历史同期高位。后期随着春节假期的来临、冬奥会的临近，以及多地疫情再起，部分地区尿素日产量有收缩的可能，但气头企业逐渐复产、政府提倡就地过年，以及国家倡导的优先保障化肥供应等因素的影响，尿素企业整体开工正常情况下不会下滑太多。鉴于目前冬奥会限产政策和各地疫情发展情况的不确定性，市场供应不确定性较大，需持续关注疫情和政策对尿素开工情况的影响。

元旦开始由于200多万吨国际市场的供应量，最终印度只采购了119万吨，印度需求在未来几个月得到满足，国际尿素市场开始大跌，国际尿素价格由前期的1000美元/吨的高点已回调至800美元/吨左右，但此价格仍然远远高于国内价格。自2021年10月份海关对包括尿素在内的部分化肥品种进行法检，此后尿素出口几乎于无。近期对巴基斯坦出口的15万吨的尿素属于中巴政府间的协议，巴基斯坦国营贸易公司从中国购买了15万吨颗粒尿素，将于1月至2月装运，到岸价为每吨606-610美元。这些价格远低于一般市场水平，除此之外中国尿素出口仍受到严格限制。因此，这样看来，尿素目前的出口量可控，对国内尿素市场的影响相对较小。

在出口受限后，国内外巨大的价差使得中国尿素市场已经成为独立的市场，元旦假期后，下游复合肥企业对尿素的补库，使得尿素出货情况好转，尿素企业库存继续下滑，数据显示，截至1月6日，尿素企业库存为63.3万吨，连续七周下滑。另外，2021年12月23日国家发布了关于2022年夏管肥临时储备项目招标公布，储备时间为2022年3月1日至2022年6月1日。近日招标公示结束，中标企业高达59家，中标数量最终达到327万吨。从储备时间来看，5月以后使用的化肥主要是尿素，我们推断本轮中标品种尿素占比相对较高。3月份进入尿素备肥旺季，夏管肥的储备或将导致经销商提前备肥。春节前，随着多地疫情的反复和夏管肥的储备，下游经销商对尿素有提前备货的预期，因此节前尿素需求有带动尿素价格持续上涨的可能，但需要注意的事，尿素价格的高涨有抑制需求增加的反作用。

总体来说，目前尿素供应较为充足，后期受春节假期、冬奥会、疫情等因素影响，部分地区尿素日产量或有收缩，但气头企业复产、就地过年政策等对开工有一定积极作用，目前对供应影响因素较多，不确定性较大。与供应方面不同的是，需求方面的增加是确定的，春节备肥的启动、复合肥企业开工率的提升，以及夏管肥的储备，均在一定程度上增加了对尿素的需求量，需求的增加将大概率推涨尿素价格。受现货市场影响短期期货05合约持续上行可能性较大，但由于目前供应端不确定性较多，供应端的变化将影响价格上涨的时间和幅度，05合约短期也有波动增加的可能，建议密切关注尿素的日产情况。