【研究报告】尿素年报：20211220成本支撑回归理性，尿素价...

yaruweifighting · 发表于 2022-4-6 10:12:12

本帖最后由 yaruweifighting 于 2022-4-6 11:36 编辑

供给
2 021 年产能投放未达预期，气头企业全面停产的情况可能不存在，
预计后期气头尿素日产量有继续下滑的预期，但整体去情况或将好于去年。
整体来说，受产能投放不及预期、政策趋严、成本高企等多方面因素影响，
今年尿素产量小幅低于去年，预计达到 5200 万吨左右。
需求
2021 年耕地面积保持稳定，虽然大豆改种玉米面积增加但鉴于化
肥施用效率提高整体对尿素需求量提升不大工业需求方面，随着疫情逐
渐常态化发展，叠加房地产趋弱的长期局面，人造板和三聚氰胺产量难有大
幅增量，预计 2 022 年下游需求保持平稳甚至有收缩可能。
展望
进入2022 年后，随着煤炭价格回归至正常水平，新增产能逐渐投放后，
我们认为供给端不存在大问题，预计全年整体供应充裕；需求方面，基于农
耕面积稳定叠加化肥能效提升的大背景下，农业需求大概率波动不大，而工
业方面，在房地产、基建保持低稳运行的逻辑下，人造板和三聚氰胺对尿素
需求难有大幅增加。目前结转库存较高，原料端的保供政策使得 2022 年一
季度甚至是上半年成本端的支撑力度持续减弱， 3 5 月份农需启动后，阶
段性的供需错配可能驱动行情反复。整体来看，上半年保供政策的效应仍然
存在，在放开出口管制前，国内尿素累库概率较大，下半年随着保供政策的
退出，出口政策也会有放开的可能，但这些都是在供给宽松情况下来执行的，
因此 2022 年全年尿素价格重心下移可能性加大，长线策略可尝试逢高沽空。
风险提示：投产不及预期；需求大幅增加。

[分析师：能源化工] 【研究报告】尿素年报：20211220成本支撑回归理性，尿素价...

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