本帖最后由 qyhsmile 于 2021-3-11 12:27 编辑
行情回顾 2020年1月份包含春节假期，黑色金属产业链品种整体走势相对平缓，成交逐渐缩量钢材现货市场平稳运行，原材料端表现相对略强于成材，焦煤强于焦炭，铁矿强于卷螺。下旬伴随着新型冠状病毒肺炎疫情的爆发，整体市场避险情绪渐显，黑色产业链品种整体有所走弱。春节假期间铁矿石外盘受疫情影响继续大幅下跌，1月23日-31日期间新交所FE03跌13%，普氏62%指数跌10%。
螺纹钢 1、供给端略有收缩，但程度有限 供给端在1月份整体表现略有收缩，主要有三大影响因素，一是空气，1月份空气质量明显走差，河北多地不断发布重污染天气预警；二是春节假期因素，唐山地区调坯型钢厂陆续停产，产量受影响出现下滑；三是新型冠状病毒肺炎疫情，1月下旬疫情突发首先刺激的是心理悲观预期，但随着疫情范围及严重程度的扩大，尤其对于物流运输的影响不断扩大，影响钢厂的原材料供应，进而对钢铁生产企业的排产产生一定影响。 目前疫情对于供给端影响主要以通过影响物流运输影响钢厂的原材料供应进而制约钢厂生产的方式为主，但由于目前钢厂仍存一定利润，且高炉重启成本较高，因此，供给端收缩程度预计有限。
2、需求恢复将继续推迟 1月份下旬是春节假期，受此影响本身1月份终端需求就会表现疲弱，叠加上“新冠肺炎”的影响，1月份整体需求更是保持极度低迷之势。 展望2月份，春节假期基本已过，但疫情仍在继续运行发酵，而其对于黑色商品的影响将主要集中在需求延迟方面。若疫情得到初步控制，则人员流动性将陆续增加，企业工作人员陆续到岗，进而工地逐步复工，这是一个循序渐进的过程，由此来看需求重启必将延迟，回归速度也将表现缓慢。 虽然为缓解疫情带来的市场恐慌情绪，国家政策方面央行通过逆回购进行了一定调控，但与疫情带来的相对确定性的需求复苏延期相比，该利好影响就微乎其微了。 3、累库压力仍将继续积攒 1月份钢材在供需双弱格局下，库存超速积累。新型肺炎疫情使得物流运输受限、需求重启时间延后，对于需求端冲击相对更大，致使库存积累程度可能会超预期，短期在市场避险情绪以及需求延期的预期下下行风险较大。 当前影响最大的事件无疑是“新冠肺炎”疫情，在疫情拐点尚未出现之前，需求端启动仍不可期，库存压力也仍将继续积攒。按往年螺纹钢社会库存将在春节后3周左右到达拐点，按今年需求复苏推迟的预期以及前期累库速度来看，今年螺纹钢累库时间将延长，且连续增库存周期的期末库存有望创下历史新高。
综合来看，当前乃至整个2月份对黑色商品走势影响最大的外部事件仍将是“新冠肺炎”疫情，其对供需双方均会有影响。供给方面，其会通过影响物流运输影响钢厂的原材料供应进而制约钢厂生产的方式，但由于目前钢厂仍存一定利润，且高炉重启成本较高，因此，供给端收缩程度预计有限。更主要的影响将主要集中在需求延迟方面，若疫情得到初步控制，则人员流动性将陆续增加，企业工作人员陆续到岗，进而工地逐步复工，这是一个循序渐进的过程，由此来看需求重启必将延迟，回归速度也将表现缓慢，在疫情拐点尚未出现之前，需求端启动仍不可期，库存压力也仍将随之继续积攒。在此背景下2月份钢价走势仍然难言乐观，期价下行压力仍然较大，尤其是近月合约。 铁矿石 1、外矿供应处季节性淡季 1月份国内矿山整体供应表现偏稳。随着“新冠肺炎”疫情的发酵，矿山方面开工情况也受到一定抑制，且历年2月中上旬基本呈现季节性走弱的特征，预期内矿方面在2月份压力整体有限。 外矿方面，1月份有两大事件，一是1月初澳大利亚山火蔓延至矿山秘籍的西部海岸线，该事件对铁矿石实际影响不大，对铁矿石价格的提振多属于情绪上的刺激，二是1月下旬巴西大暴雨使得当地两条铁路运营中断，使得市场产生对巴西铁矿石供给的担忧。从季节性来考虑，通常认为一季度是澳洲的飓风季节，外矿发货量在一季度表现不够稳定，整体供应不算充足，北方六港口铁矿石到货总量也维持在历史同期较低水平震荡。 2、疫情影响下铁矿需求有望被动减量 历年春节节前钢厂均会进行补库行为，从Mysteel统计的64家钢厂进口烧结粉总库存数据来看，今年钢厂节前备货行为不仅早于去年，补库意愿及整体力度均强于往年。 春节前钢厂补库力度较大，但节后随着“新冠肺炎”疫情的发酵，钢厂生产也将受到一定影响，由于高炉重启成本较高，因此对于钢厂生产方面主要影响的也是推迟短流程钢厂的复产计划。但也有可能通过两种方式对长流程钢厂的生产产生影响，一是原料物流运输受限使得炉料可能会相对紧张，使得长流程钢厂可能会被迫增加减产或检修计划，二是疫情使得钢材下游终端需求重启推迟，进而反向威胁到钢厂的后续生产。 目前到港量尚未出现大幅增加的情况，节前港口库存保持平稳，但如若疫情仍得不到有效缓解，一方面将使得钢厂的节后补库难以放量，将以按需补库保证生产为主，另一方面也将对港口疏港造成较大影响，进而使得港口库存出现超预期积累，此为疫情对铁矿石的最主要的两个风险点。 综上所述，对于原材料铁矿石而言，2月份供应端核心的是飓风对于外矿供应是否有超预期的情况发生，需求端核心的则是疫情对于钢厂被动减产的实际影响，春节前钢厂补库力度较大，已将原料库存补充到较高水平，若疫情仍得不到有效缓解，则除了影响钢厂节后补库需求的主动性外，还将对港口装卸及疏港产生影响，港口库存也有出现超预期积累的风险，届时原材料价格也将面临较大的下行风险。
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发表于 2021-3-11 12:23:33
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