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本周全球金融市场再度进入避险模式，这是9月初避险周期的延续，即源自汇率导致通胀预期回落，从宏观视角看是典型的宏观大周期动能切换。目前由于大多数行业都已完成复工，经济增长边际减弱，而刺激政策边际收缩增长主导的扩张已结束，工业品整体表现仍偏弱。大商所铁矿石期货主力2101合约于9月3日创下874元/吨的铁矿石01合约的历史新高，随后在钢材需求表现不及预期的悲观情绪引导下，螺纹钢价格引领炉料出现了连续下跌，叠加铁矿石基本面数据的转弱以及临近采暖季对于限产的预期，铁矿石波动幅度明显大于成材。 铁矿供应端基本回归至偏宽松状态 数据显示9/14-9/20期间，19港口澳洲巴西铁矿发运总量环比减少231.1万吨，其中澳洲发运环比减少58.5万吨，巴西发运环比减少172.6万吨。全国45港到港总量2163.1万吨，环比减少303.5万吨。澳洲巴西铁矿石发运水平基本均已恢复至历年同期高位水平，到港量也保持在历史较高水平。 内矿方面，据9月18日Mysteel数据，全国126家矿山企业，266座矿山铁精粉日均产量43.17万吨，产能利用率68.43%，保持历史高位水平，铁矿石内外矿供应方面均在逐步趋向宽松。
铁矿需求边际收缩，但仍存支撑 8月下旬起受唐山市空气质量不佳的影响，为保证唐山市环境空气质量，唐山市政府关于加严停限产措施的文件频出，使得铁矿需求出现边际收缩。据Mysteel数据，9月第3周，全国247家钢厂日均铁水产量环比下降0.17万吨至250.87万吨，日均铁水产量已连续五周小幅下滑，全国高炉产能利用率连续5周下滑后小幅回升，但同比增速仍为负，显示炉料需求已出现边际收缩。本周前三天铁矿石主要港口成交日均量再度低于上周均值，钢厂低利润对贸易商拿货积极性有所抑制。但是，除非停限产措施的效果严格性能够超预期，否则当前亏损程度暂时难以使得钢厂出现连续主动减产的意愿，且当前粗钢产量的绝对水平对于炉料的需求是有一定支撑的，不至于使得铁矿需求踏空。
总结与投资建议 铁矿供需关系的变化逐渐明朗，供给逐步回归宽松，到港逐步正常，当前需求仍偏旺盛，但在钢厂不乐观的盈利情况及采暖季限产预期的影响下，需求转差预期走高，港口库存稳步攀升至1.15亿吨左右，且点钢网北方六港的中品粉矿尤其是PB粉库存快速回升，库存压力逐渐突出，铁矿石供需格局走差预期较强。 铁矿石现货绝对价格保持高位，基差维持高位，截至9月24日，按金布巴粉测算的连铁01合约基差约为193元/吨，按PB粉测算的连铁01合约基差约为211元/吨。策略方面，钢厂减产预期以及房地产企业融资收紧预期或使得铁矿基差大概率以现货大幅下跌的形式来修复，建议短期把握逢高空的机会，逢高介入，波段操作，随时关注钢厂补库以及钢材库存的去化情况所带来的风险，视具体情况离场避险。
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发表于 2021-3-11 11:12:32
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