[分析师：能源化工] 焦煤单边做多策略20190424

新交割规则修改之后，焦煤盘面价格提高150元左右，目前盘面贴水现货较多，随着焦企利润回升，焦企采购焦煤意愿开始增强，同时今年环保限产不及预期，焦炉开工率维持高位，焦煤需求较好，同时供应端由于安全检查和进口受限的原因，供应释放空间有限，目前随着年后煤矿复产基本结束，预计焦煤开始进入去库阶段，因此我们推荐JM1909做多策略。

   由于焦企利润较低叠加近期煤矿复产增多，焦企打压炼焦煤意愿强烈，近期炼焦煤现货价格承压，多数焦煤价格已从高点下跌接近100元/吨。目前国内煤矿复产基本结束，整体复产时间比预计晚15天左右，后期国内供给增量有限，进口方面，澳洲焦煤维持进口限制，目前通关时间维持在40天左右，蒙煤近期由于配额限制的原因通关量适当下降，基本在700-900车之间不等。

下游方面，焦炭提涨后对焦炭压价意愿减弱，采购意愿有所加强，焦煤价格也开始止跌反弹，吕梁部分地区高硫主焦品种价格上涨30-40元/吨，下游客户采购积极。

目前盘面贴水最便宜可交割品的价差在100元/吨的水平，随着焦煤开始去库，现货价格开始走强，预计期货价格整体震荡上涨。

9月份以来由于焦炭供应端较为宽松，焦炭价格一直维持下跌趋势，目前焦企利润已经从最高的1000元/吨的水平下降到盈亏平衡附近。近期随着钢材价格开始走强，高炉开工率逐步恢复，钢厂采购焦炭意愿有所加强，焦炭现货价格也开始止跌回升，目前焦企已经开启第一轮100元/吨提涨，部分钢厂已经落实。

1 月份焦炉开工率一直维持上升趋势，目前开工率在80%的历史高位。虽然由于临汾地区环保限产和山西焦化企业安全检查因素的影响，山西地区焦炉有一定限产，但整体限产范围并未扩大，随着焦企利润好转，我们认为焦企开工依旧维持高位，焦炭供应较为宽松，焦煤需求有保证。

由于年后煤矿逐步复产和焦炭自己价格走弱的原因，两会后煤矿库存开始累积，焦企多以消耗前期焦煤库存为主。目前煤矿复产基本结束，煤矿产量仍受安全生产影响较大，进一步增产空间有限，随着焦炭价格止跌回升，焦企采购积极性有所好转，煤矿库存压力较前期也不同程度降低，炼焦煤需求也有回升趋势，部分下游开始适当增库，焦煤供需结构整体好转，后期价格有望走强。