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2019 年长江铜产业链发展高峰论坛会议及调研纪要（2020.08.30） 大陆期货 吴旖婕 F3063111
2019 年上半年全球经济增长表现疲软。根据世界货币基金组织（IMF）7 月报告，预计 2019年70%的全球经济体增速将会下降，2019 年全球经济增速将进一步降至 3.2%，低于 2018 年的 3.6%，也低于 2017 年接近 4%的峰值。
2019 年国内二季度 GDP 增长 6.2%，比第一季度放缓 0.2 个百分点，上半年 GDP 同比增长 6.3%。去年以来，全球经济增速和贸易扩张均有所放缓，国内结构性矛盾凸显，经济下行压力明显。但总体来看，上半年就业情况较为稳定、物价上涨温和、居民收入增长较快、消费支出不断拉动经济增长、高技术制造业增长明显。同时，万元 GDP 能耗同比下降 2.7% ，体现我国经济是有韧性、有质量的增长。展望下半年，外部环境复杂，经济下行压力依然存在，但在政策支持、产业转型升级和市场不断扩大的背景下，下半年我国经济企稳动力充足。
以美元计，7 月出口同比增长 3.3%，进口下降 5.6%，贸易顺差 450.6 亿美元，扩大 63.9%。7 月进出口增速有所回升，高于市场预期，前期汇率贬值或形成一定促进。对欧盟增速大幅反弹成为主要支撑，对美出口降幅边际改善，抢出口不是主要原因。考虑到后续将进入西方年底节日备货的高峰期，不排除短期进出口将出现大幅波动的可能性。人民币贬值对出口的促进作用将延续，但全球贸易局势转恶，未来进出口增速仍承压。
7 月 CPI 同比小幅上涨至 2.8%，创 2018 年 2 月以来新高。上半年通胀整体温和上涨，主要受非洲猪瘟疫以及异常天气等影响因素，猪肉、鲜菜、鲜果、鸡蛋等农产品价格上涨，带动食品价格涨势加快。而 7 月水果价格环比回落，但蔬菜价格依然上涨，较高的猪肉价格也引起了国家重视，后续的政策补贴及前期的生猪补栏将抑制猪肉价格上涨。预计下半年通胀仍将保持较为温和的状态，但在高位徘徊的时间或超出预期。
7 月社融规增速小幅放缓，主要受信贷及未贴现承兑汇票拖累。结构方面，专项债由于前置，未来有压力；信托由于监管对地产态度变严，未来趋势会转弱；企业中长期贷款偏弱，与需求较弱有关，而企业 7 月短期贷款受 6 月高增速影响。但今年以来社融增速总体稳中有升，意味着融资对经济有所支撑。7 月社融存量以及企业各类融资存量的同比增速不及 6 月，但仍高于今年 5 月水平，说明尽管融资短期回落，但整体趋势仍稳。
2019 年下半年宏观形势展望： 1. 全球经济增长放缓，货币政策转向 2. 国际格局迎来巨变，开放转向封闭 3. 中国影响力的扩张，人民币国际化 4. 国内经济控制力加强，关注消费投资 5. 政策管理预期导向，控杠杆调结构
二、铜市分析与展望
1. 中国铜精矿高度依赖进口 我国是世界上最大的电解铜(精炼铜）生产和消费国，但国内铜资源匮乏，铜原料对外依存度80%以上，国内铜精矿产量远低于进口量。海关总署称，2018 年中国铜精矿年进口量同比增长 13.7%至创纪录的 1972 万吨。2019 年上半年我国铜精矿产量约为 72.9 万吨。废铜方面，中国 6 月废铜进口量为 17 万吨，与 5 月持平，但同比下降 15.8%；1-6 月废铜进口量为 85.73 万吨，同比大幅下降 25%。虽然进口废铜实物量受环保政策以及抵制洋垃圾政策影响大幅下降，但是废铜品位抬升带来了废铜金属量的提升，废铜供应并非想象中紧缺。 2. 中色铜产业月度景气指数显示，2019 年 7 月铜产业月度景气指数持续下降，虽位于“正常”区间运行，但已接近“偏冷”区间上沿。产业运营呈现以下几方面特点：1. 原料供应依然紧张 2. 精铜供应增加，进口量同比下降 3. 消费增长动力仍显不足 4. 行业盈利能力下降。
3. 下半年铜价预测：中长期来看，智利和秘鲁未来产能增加并不是特别多，未来十年智利铜供应增量仅在 110 万吨左右，而秘鲁 2021 年之前的供应增量只有 65 万吨左右。下半年考虑到智利大型铜冶炼厂计划推迟重启，秘鲁铜矿新一轮罢工，以及赞比亚与铜矿企业陷入纠纷等干扰事件，预计下半年铜精矿供应弹性较小。铜精矿加工费持续处于低位，将压制精炼铜产能投 放积极性，预计今年铜市缺口达 18.9 万吨。技术层面 ， 国内铜 45000 附近支撑较为强劲，但 47500 附近是反弹压力，相关 机构、铜厂等，建议在2019 年下半年进行45000-47000的区间套保 操作，45000附近买入为主，47500附近卖出为主。
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发表于 2020-7-24 11:22:23
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