美豆及连粕市场回顾及展望

朱迪 · 发表于 2020-7-23 16:52:43

短期来看，宏观环境仍在扰动资产价格，美豆难以脱离大的市场环境，仍需防范系统性风险。3月31日公布的种植意向报告对市场有较大影响，若大豆种植意向有所下滑，对于仍在上涨趋势中的美豆无疑有推波助澜的作用。新冠肺炎在海外蔓延过程中还有较多的不确定性，如若南美大豆出口不畅，对于美豆来说也有较强的提振作用。阿根廷和巴西干旱问题还需继续跟踪，关注4月平衡表是否会下调产量预估。整体来看，若上述环节出现问题，则美豆价格上涨，国内连粕在当前市场环境下大概率跟涨，5-9价差保持坚挺。但若以上问题均不存在，则需回归到近期实际的到港逻辑，当前巴西已经对中国装运了大量3月船期大豆，后期还有大量排船有待跟进，4月供应紧张问题大概率会缓解，豆粕继续上涨缺乏动力，5-9正套不再具有做多价值。
中长期来看，四月起美豆将陆续开始进入种植阶段，专家指出今年下半年厄尔尼诺有增强的可能性，是否会在美豆生长阶段给与话题需要关注。而美豆在库存仍然高企的前提之下，中方的采购数量显得尤为关键，若中国完全兑现第一阶段协议中的农产品采购，则美豆库销比将大幅下滑至5%，美豆大概率将重回1000美分以上，但就当前市场来看，宏观疲弱，需求不佳，且外围环境复杂，采购的完成难度较大，后续仍有较多的不确定性。目前市场对于生猪存栏始终保持乐观估计，且行业防范意识不断增强的前提下，疫情大规模爆发的可能性较低，预计更多是散点式出现。综合来看，远月合约仍有较强的多头配置价值，可关注2009及2101合约做多机会。

[分析师：农副产品] 美豆及连粕市场回顾及展望

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