[分析师：期权] 【交易策略】多重利好涨势可期，买入深度虚值看涨期权

摘要：

四季度豆粕基本面可谓一片看好，美豆进口悬而未决，巴西新季大豆播种推迟引发农户惜售陈豆，国内生猪养殖户压栏补栏带动饲料需求好转，不断渐涨的进口成本巧遇饲料需求回暖，按目前进口成本折算豆粕11月上涨空间预计超过150点。为保持风险收益最大化，我们计划在十一月初买入深度虚值看涨期权M2001C3250，总持仓占比不超过15%，风险盈亏比1:4。

建仓逻辑：

宏观上，中美贸易争端对盘面影响程度大幅减弱，即使中美十一月取得实质进展，美豆最快到港日期也在12月之后，同时美豆不具备任何价格优势，反而会抬升国内大豆价格；

中观上，美豆明确减产和巴西豆种植进度落后令进口大豆“量减价增”预期强烈。10月规模养殖厂生猪存栏企稳回升，饲料需求去年以来首次环比增加，11月生猪压栏补栏现象将进一步提升饲料需求。而无论港口大豆库存，还是油厂大豆和豆粕库存均处于历史低位，豆粕具备良好的上涨基础；

微观上，M2001C3250期权合约持仓量不断创新高，隐含波动率偏低叠加期权价格低估，风险收益比极高。

风险点：美豆提前到港、巴西播种进度提速、猪瘟蔓延令饲料需求降低。