[分析师：能源化工] PTA：成本失去支撑，终端矛盾累积 2019-05

成本端来看，近期PX大幅下跌，加工差大幅收窄，对PTA支撑造成明显减弱；目前PX加工差收窄至350美金以下，后期将随着恒力2号线、海南炼化、浙石化等新装置陆续投产，而继续将利润转移至下游企业，预计长线仍有下行空间。从供应端来看，5月装置检修相比预期有所减少，预计未来1个月供应端将有所回升，同时需要注意目前PTA加工差处于高位，PTA装置检修是否有推迟的可能。需求方面，五一节后下游产销恢复平淡氛围，聚酯库存持续累积，库存压力开始上升，预计聚酯开工从高位小幅下调，5月聚酯产量或有所收缩。终端来看，目前终端消费开始呈现疲态初端，产成品库存高位，下游织造开工开始下滑，利润传导不畅，或从长期来看开始矛盾累计。从库存来看，5月库存将延续去库，但预计去库幅度或远不及预期。预计受成本下跌及需求预期走弱的影响，近期PTA价格将以偏弱震荡格局为主，中长线下方仍有空间。