[分析师：期权] 如何做时间的朋友

从我们的上一篇专题《铁矿石期权半年纪——论波动率的重要性》可以看出，作为期权单边策略的买方来说，要想取得预期的效果，不但要对标的价格的变化方向有准确的判断，同时还要对其价格变化背后的驱动逻辑有深刻的理解，对当时的市场情绪有较好的把握。因为无论是单边买入看涨期权还是单边买入看跌期权，除了交易标的价格的变动外还在同时交易隐含波动率的变动。标的价格的变动带来的是期权内在价值的变化，而隐含波动率的变化带来的是期权时间价值的变化。对于期权买方来说，当隐含波动率出现下降时，其所持有期权的时间价值会流失，即便内在价值增加，期权总价值仍有下降的可能。这也是为什么在期权交易中经常会出现看对标的价格方向而仍然无法盈利的主要原因。这对期权单边策略的买方提出了较高的要求，同时也是期权买方在多数情况下较难取得收益的主要原因。相对于期权的买方来说，期权的卖方通常有着更高的胜率，主要是因为时间的流逝是期权交易中最大的确定性，对于期权卖方来说由时间流逝导致的时间价值的下降是可以预见的确定性收益。在构建期权策略时，期权的到期时间可以成为除了标的价格与波动率之外的另一个交易维度。本文将通过复盘铁矿石期权上市以来较为成功的几次卖出期权策略的实例，更为直观地展示期权卖方是如何通过做时间的朋友来获取稳定的收益。