[分析师：能源化工] 铁矿石供应偏紧问题将会持续--5月邯郸天津铁矿石调研报告

九连阳后，铁矿石高位回调，钢材出货不佳，需求转弱，价格回调，钢厂盈利不断被压缩后，铁矿石需求现下滑预期，澳巴发货量持续回升，港口去库速度放缓，市场对炉料出现恐高情绪。但生铁产量高增，国产矿和非主流矿短时间尚难填补缺口，港口库存将继续减少，供应偏紧的情况持续。短期受到钢材需求转弱及市场情绪影响，铁矿石阶段性调整后，后期仍将偏强运行。当前时点建议正套，随库存进一步下降择机平掉空头部分。

港口库存大幅减少，表明Vale矿难及澳洲飓风对供给影响已逐步体现，同时国内钢材需求超市场预期，生铁产量高增下，铁矿石需求维持高位，矿价突破100美金后，仍未有止步迹象。在此情况下，非主流矿及国产矿产量是否会增加，来填补供应缺口？国内钢厂在利润大幅减少后，将采用何种方式来应对矿价上涨压力？为深入探究上述问题，我公司对邯郸、邢台、天津地区的钢厂、矿山、港口及贸易商进行了为期三天的调研。

国家统计局数据，1-4月国产原矿产量同比增加6.0%，主要产地河北增加30%，山西增加5%，辽宁和四川减少3%和25%。从调研了解的情况看，当前价格下国产矿利润较好，增产积极性高，邯郸地区未来1-2个月能新开20个矿，原矿产能在100多万吨，部分矿山有能力超产，而增加新产能则需要新开井口，周期要2年。发改委在5月9日发布的《2019年钢铁化解过剩产能工作要点》中指出，“积极研究促进国内铁矿山发展的相关政策，增加国内铁矿石有效供给”，政策支持力度增加或加快国产矿审批步伐，Mysteel统计，1-4月国内精粉产量累计增加4%。因外矿大涨，国产矿性比价提升，矿山反应需求明显好于去年，且库存维持低位。部分钢企在性价比合适的情况下也增加了内矿配比，而也有钢企因品质及入炉稳定性原因仍未提高用量。

海关统计，1-4月以南非、乌克兰、伊朗、秘鲁为主的12个国家铁矿石进口量同比减少530万吨，4月份进口减少9万吨，港口反馈，非主流矿到货量变化不大，主要来自乌克兰、伊朗、南非、印尼，最高占比20%，对于非主流矿供给的问题，正常情况下矿价要在85美金以上维持3个月，才会有复产意向，同时能快速释放产能的矿山多属于前期停产矿山，而这些矿山一般受到债券结构复杂、矿坑积水及新建基础设施等问题，复产周期较长，预计最快要在3季度看到新增非主流矿产量释放。

5月港口PB粉价格上涨100元/吨，焦炭价格三轮提涨后平均上涨300元/吨，据悉第四轮也已部分落地，钢材成本增加近300元/吨，而同期上海地区螺纹钢和热卷价格则下跌100元/吨，钢材需求季节性走弱，价格低迷，但炉料持续上涨，钢厂盈利已明显转差。部分钢厂反应，棒材已陷入亏损，建筑钢材利润也较前期高点下滑300-400元/吨。

为应对矿价上涨对利润的影响，部分钢厂开始增加国产矿及非主流矿用量，同时调整块矿结构增加FMG块，内矿配比接近30%，另外，钢厂也在考虑增加废钢用量，据天津某钢厂反应，其当前废钢配比在10%，而去年同期则达30%。统计局数据，1-4月生铁产量同比增加9.6%，粗钢增加10.1%，而去年同期则分别为-1.2%和5.0%，增量差值也部分反应废钢添加量的减少。而后期若废钢用量回到去年水平，粗钢维持当前增速下，生铁产量增速将降至5%。但在利润减少后，从调研看部分钢厂主动减产意向并不强，但钢材产量继续提升的空间也已有限，因此铁矿石需求短时间将维持高位，后期存在下滑空间。

5月前三周，港口库存减少670万吨，去库仍在持续。对于后期库存演化，今年由于矿石价格大涨，钢厂库存前移，厂内维持低库存，在生铁产量增加4.8%的情况下，5-12月生铁产量同比增加2.4%，2-4季度预计发中国铁矿石同比减少350万吨，月库存预计减少240万吨，到12月库存将降至1.17亿吨