[分析师：能源化工] 需求刚性库存低位 煤焦价格易涨难跌 ——唐山地区黑色...

l  基于调研信息及近期市场逻辑梳理，黑色产业链各环节高利润、低库存、高基差、弱预期等矛盾仍未得到有效化解,环保常态化后环保限产对价格的边际扰动有所降低,市场交易逻辑不断在环保限产及需求预期之间来回摆动,矛盾积累不足,短期仍难以形成价格趋势,短期预期仍将以低位宽幅震荡为主.中期来看, 供应方面取决于环保限产对上下游的执行力度,需求方面10月中旬前钢材需求韧性仍在,而采暖季主力合约01本身属于淡季合约,虽然有稳内需的政策导向,但今年需求前置后或弱于往年。

l  目前焦化厂普遍吨焦利润较高,在第一轮降100元/吨之后,仍有700元左右的不含副产利润,副产利润普遍在150-350元/吨,利润水平连焦化厂自身都觉得很高了,所以对下游钢厂前两轮的调降不抵制,心态较为轻松的接受.唐山地区焦化厂基本上都供应给长期合作的钢厂为主,先发货后结算.钢厂目前利润水平由于受限产开工率不足影响在300-800元/吨不等,国企普遍利润水平不如民营企业.另外环保设备的持续升级还是需要大量资金,不过整体利润水平较高且时间较长,钢厂焦化厂目前现金流都比较好。

l  企业普遍认为这轮焦炭调降在4轮左右,主要原因是焦化厂利润太高,需要适度让利给下游.而由于目前河北地区焦炭需求仍较为刚性,上一轮补库钢厂也感觉焦炭采购还是偏紧,所以认为这轮降价空间不会达到以往6-7轮的水平.从时间上,由于进入11月后钢厂焦化厂有对上游焦煤的冬储备货需求,所以焦炭的成本端支撑还是较为刚性的,叠加各环节的低库存状态,四季度整体上仍然是个易涨难跌的局面。