如果美元中期走强，大类资产如何配置

larryzhu · 发表于 2014-9-11 08:12:58

两个可比的样本时间区间：80年代、90年代 VS当前宏观环境
考虑到目前市场上众多投资者认为在美国经济复苏逐渐明朗，QE 完全退出和加息预期持
续强化的背景下，越来越多的投资者认为未来美元将走上中期走强的道路，在美元走强
的同时美债收益率随着通胀见底，QE收缩也存在同期走强的可能。因此，我们假设未来
美元走强中期走强，美债收益率持续回升的大背景下，大类资产应该如何配置？
为了对比过去类似的宏观环境，我们把美国目前的宏观环境总结为：经济自危机后复苏
进程逐步确定，通胀低位回升，利率可能水平步入上行周期。
美元在 80年代和90年代分别经历了一次大幅的升值，升幅幅度分别为 47%、82%，在这
两个大区间内，我们再结合当前的宏观环境和利率趋势，我们选取了两个宏观环境、美
元趋势、利率预期相似的区间作为研究的样本时间区间。

时间样本区间内主要大类资产表现
在确定可比样本时间区间后，我们选取了全球主要大类资产进行分析，包括权益类、债
权类、货币类、商品等资产。我们分析了样本区间前后三年各类资产的表现，同时重点
分析了样本时间区间内各类资产的表现，我们发现，在样本时间区间内，权益类资产表
现最优是做合适的做多资产；而债权类和货币类是合适的做空资产，尤其是 DM 市场的债
权类资产和 EM市场的货币资产做空收益更大；商品尽管一定程度上受制于美元升值，但
是我们发现在我们研究的样本时间区间内，美元升值和商品下跌并不能简单的划上等号，
商品因此并不是合适的做空资产。

对大类资产配置的启发
如果未来出现美元中期走强格局，同时美国通胀水平低位回升，经济开始步入复苏进程，
在大类资产配置方面，适合做多权益类资产，做空G4债权类资产，做空EM货币。