九月第一天沪综指以中阳线实现开门红，但期指却报收十字星阴线，大盘能否摆脱8月的纠结走势，开启“银九”行情呢？我们认为可能行偏大，预计最大的驱动力还是蓝筹估值修复需求，虽然由于多重原因导致七月底的蓝筹行情在八月戛然而止，热点快速切换到成长板块，但是分析显示蓝筹估值修复的动力仍未消失。
宏观放缓未必是坏事，虽然由于7月数据偏弱导致市场担忧反弹受阻，但无论是公布7月信贷等疲软金融数据还是汇丰PMI数据当日，市场都仅仅短暂受到压制，而在当天就基本收复，这说明市场对宏观数据敏感度有所下降，我们理解因为现阶段市场更关注的是政策层面，数据越是不好，市场对微刺激政策加码预期更强烈，因此，投资者不必过份担心宏观数据对市场形成冲击力，宏观增速放缓虽然对于长线熊牛转换略显不利，但对于中短期却未必是利空。
半年报基本面数据有亮点，分析半年报数据，A股整体营业收入13.69万亿，同比增长6.42%，营业利润1.67万亿，同比增长10.58%，归属母公司净利润1.266万亿，同比增长10.13%，毛利2万亿，同比增长8.91%，库存6.4万亿，同比增加16.22%，资产负债率86.19%，同比增加0.07%，虽然去库存和去杠杆似乎不太理想，但盈利水平达到10％，保持正增长，且略显趋稳；虽然周期蓝筹行业盈利能力仍欠佳，但中小板和创业板表现出色形成弥补，而且蓝筹板块的有色行业呈现亮点，2季度有色盈利环比增长达到400％，而且有色库存和负债率均有所下降，预计有色行业偏好的数据或对周期蓝筹存在一定支撑作用。
国内外资金有流入冲动，首先看国际市场，今年以来新兴市场活跃度明显提高，新兴市场和成熟市场经常出现轮动效应，资金略显回流新兴市场迹象，尤其在美股不断创出历史新高，市场担忧情绪加重的情况下，新兴市场尤其中国和印度价值洼地对国际资金形成一定吸引力，最近两个月QFII和RQFII额度提高较快，南方A50-ETF和安硕A50-ETF均出现一定资金流入迹象，而最近一个多月，人民币汇率也重新回到升值通道，因此也加大了对热钱的吸引力，因此国际市场资金流入国内具备一定条件；而国内银行理财产品、信托产品发现规模出现一定下滑，网络“宝宝”收益率下滑到4％附近，房地产同样缺乏资金吸引力，因此资金选择股市概率或有提高；还有沪港通进入密集测试期，预估10月开启，随意市场仍存在资金提前布局的需求。
持仓显示短线多头信心不足，周一总持仓下降3004手，在短周期分析，上周四连阴总持仓持续回升，显示调整中有资金流入，而周五的反弹和本周一的高位震荡资金却选择离场，这可能存在两种可能，一种情况就是上周增仓资金持续离场，这对市场压力有缓和作用，而另一种可能就是反弹缺乏吸引力，说明市场调整不够充分，如果再结合周一单日数据看，多头大幅减持4175手，足见在现货指数如此强劲的情况多方信心仍显不足，不过空方也有2013手的减仓，说明空方也谨慎；因此从持仓数据分析，短线市场似乎动能仍不充沛，但整体压力也不大，这可能使得市场延续震荡概率大。
技术上仍维持在上行通道，沪综指虽然8月走势呈现冲高回落，但回调幅度并不大，并没有去回补2127缺口的意向，显示了市场仍属于偏强势特征，从月K线看，形成四连阳的格局，虽然在40月均线2225点上方受到阻力，但5月均线上穿20月均线，维持中线多头特征，预计上方2250-2270区间仍存在较大阻力，但如果一旦突破，则可能挑战去年2月高点2444点，当然这需要更大的政策面支持。
综合看，由于政策匮乏加上宏观数据疲软抑制了8月蓝筹估值修复行情的延续，但从对政策的预期，以及对资金和盈利的分析，似乎蓝筹仍存在一定估值修复需求，因此预计大盘维持震荡略微偏多“银九”走势还是可期，但是短线需要留意多头信心不足形成的拖累，以及可能贯穿3、4季度的房地产风险。沪综指关注上方2270点附近的第一阻力，下方支撑在2180点附近；沪深300指数上方压力2400点附近，下方支撑2300点。
发表于 2014-9-3 11:27:31
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