[分析师：金融量化策略] 菜粕：继续看多远月价差扩大-7月月报

报告摘要：

Ø 菜粕：供给角度来看，今年菜籽减产已经被市场认可，只是减多减少的问题，进口菜籽量攀升，能否弥补国产菜籽缺量有待考证。从需求角度来看，豆粕-菜粕价差处于极低位置，影响菜粕需求。从库存角度来看，菜粕库存压力显现。从价格角度来说，因政策价格仍旧处于高位，并不利于菜粕的去库存化，从这个角度来讲，远月存在继续看多远月的豆粕-菜粕价差的预期。

Ø 菜油：从供给角度来看，而菜油的进口利润目前已倒挂，未来几个月菜油进口量同比呈下滑预期。进口菜籽折油量预计将呈现增长态势。从需求角度来看，国内油脂的消费目前来看没有明显起色。目前看不到短期需求上的亮点。从库存角度看，油脂的去库存之路仍在继续，华南地区的菜油库存压力依旧很大。从价格角度来看，目前进口利润倒挂，并不利于进口量的增加。但进口菜籽压榨的菜油成本低廉，且量大难消，预期短期内菜油价格仍将承压下行。

Ø 操作建议：多豆粕1501空菜粕1501，菜油空单继续持有。