[分析师：金融量化策略] 2014年度豆类策略报告-供给压力仍存 豆类演绎宽幅震荡

尽管全球大豆消费增幅明显，但相比产量增加的幅度仍略显逊色，这就使得全球大豆库存逐步回升，2013/14年度全球大豆库存几乎与历史最高库存接近。2010/11年度全球大豆库存达到顶峰为7180万吨，而2013/14年度全球大豆库存高达7062万吨，为历史第二高水平。而库存消费比则处于历史第三高位，历史上排名前两位的是2006/07年度的28.36%，2010/11年度的28.55%，而2013/14年度库存消费比为26.07%。由此可见，在2013/14年度期间全球大豆供给相当充裕，这就奠定了在该年度结束前（2014年8月前），大豆市场仍处于弱势格局中。

最新的USDA报告对于2013/14年度巴西和阿根廷大豆产量预测分别8800万吨和5450万吨，较2012/13年度8200万吨、4930万吨分别调增600万吨和520万吨，可见南美大豆在2012/13年度创下纪录后再创新高，巴西与阿根廷大豆产量已经占据世界50%的份额，可以说南美大豆的连续两年的丰收，给全球大豆市场供给带来有利支持。

经历了2012/13年度百年大旱的减产后，2013/14年度美豆产量得到恢复性增加，尽管8月份美国也遭遇旱情，但是由于后期有效的降雨，美豆单产最终预测在43蒲式耳/英亩，远高于2012/13年度的39.8蒲式耳/英亩以及2011/12年度的41.9蒲式耳/英亩。美豆产量从2012/13年度的8256万吨回升至8866万吨。

全球大豆在南美产量大幅提升的支撑下而逐步实现供给宽裕，历史第三大库存的记录让全球大豆市场仍处于弱势格局中。中国高速发展的豆粕需求，导致中国大豆进口量增幅迅速，这使得美豆库存紧张格局缓解有限。对于2013/14年度，整体大豆市场供给充裕，价格区间运行。2014年美豆指数的震荡区间在1168-1460之间。