现实与预期博弈，寻底之路继续

asunnydylan · 发表于 2014-8-28 17:03:21

本帖最后由 asunnydylan 于 2014-8-28 17:03 编辑

2014 年下半年，去库存仍然是全球糖市的的主要任务，主产国减产或在一定程度上缓解供应压力，供需缺口开始缩窄。进入纯消费季之后，国内糖价或能逐渐回归成本，新榨季的减产预期给糖市带来希望，但压力依然很重，复苏之路漫长。
主产国减产有利于供需缺口的缩窄。2014/15 榨季全球食糖供需缺口较上一年度继续缩窄，市场预期在转好，但目前库存仍处于近十年以来的较高水平，供应仍然充足，原糖价格仍将有所反复。巴西食糖产量仍存在很大变数。厄尔尼诺天气的发生时间以及强度将会决定巴西甘蔗的出糖率和收割进度，在极端天气发生之前，市场对于主产国的减产只是停留在预期层面，期价对于天气炒作的推涨会在高库存的压制下回吐，市场氛围的好转也只是暂时。而极端天气一旦发生，主产区甘蔗将会在实质上受到不利影响，糖价的反弹将会更加稳健。
现实高库存与新榨季减产预期并存。预计2014/15 榨季我国食糖产量下降是大概率事件，在种植面积减少和甘蔗苗情不理想两个方面的因素影响下，14/15榨季全国食糖产量可能下降至1200 万吨左右。尽管下游消费较上年或呈增长态势，但由于产量基数较高，6-9 月份的销糖率仍可能不太乐观。预计2013/14榨季预计进口食糖总量会达到480 万吨左右。结合国内产量和消费的缺口，我们预计中长期我国食糖进口量维持或在500 万吨左右。国内食糖库存至少有1300 万吨，甚至高于2008 年的水平。
寻底之路继续。2014 年下半年库存的消化仍是国内外糖市的主题之一。7-9月份是食糖的消费旺季，糖价反弹的幅度仍有赖于消费的增长。处于高位的食糖期初库存以及仍在增加的进口糖将继续对糖价施压，国内糖价仍会不断反复。与此同时，对于恶劣天气的担忧以及下一榨季的减产预期又使市场对于后市充满憧憬。现在的高库存与未来供应缓解的预期之间的博弈仍将决定下半年糖价的波动节奏，郑糖寻底之路仍在继续。

[分析师：金融量化策略] 现实与预期博弈，寻底之路继续

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