[分析师：金融量化策略] 供给需求两头承压，棕榈油易跌难涨

从供给上看，美国 Pro Farmer田间巡查结果，美豆生长良好，丰产预期不变，继续利空。而主产区目前看未来天气持续良好，也未有不利影响。因此，从大豆供给上看，这种长期供给压力将在新作上市期间继续释放。从8月25日最新公布的，美国农业部周度作物生长报告上看，美豆优良率70%，之前71%，去年58%；结荚率90%，去年82%，五年89%。尽管略有回落，但笔者认为无关大碍。从美国大豆主产区的天气上看，美国中西部降雨良好，将利于后期大豆继续生长。从国内港口大豆库存上看，据中国粮油商务网统计，截止到8月25日，主要港口的库存量约在795万吨，去年同期库存为767万吨，五年平均638万吨，海关数据显示，7月份中国大豆进口量为747万吨，比上年同期增加3.75%，环比增长16.9%。根据船期统计，8月份预计到港614万吨。港口大豆库存压力不轻，而目前天气温度整体偏高，大豆储存压力仍存，也推动油厂加快开工率，从14年第34周的开工率统计看，开工率仍在继续回升，山东、江苏、广东、广西主要地区均高于上周且高于去年同期。因此，豆油库存仍然是压力重重，据天下粮仓的统计，截止8月25日国内豆油商业库存量在134.35万吨，远高于去年同期为105万吨。因此，总体来看，美国大豆主产区天气配合，美豆生长良好，丰产预期不会出现大的变数，供给压力短期难以消除。而国内大豆库存高企，开工率增加，在油脂消费需求不旺的情况下，加大了豆油的库存。

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