[分析师：农副产品] 白糖基本面仍偏空 短期反弹不改中期看空策略

摘要:

全球食糖方面，17/18 年度和18/19年度全球食糖呈供应过剩格局，特别是印度和泰国食糖产量接近或创记录高位，虽然巴西18/19榨季食糖产量有减产预期，但其减产幅度远小于印度和泰国食糖的增产幅度，加之中国、欧盟和俄罗斯食糖产量均有不同程度的增产，也加大了全球食糖的过剩量，供过于求的基本面下，对国际糖价形成较强压制。

对国际糖价后市，需要重点关注印度、泰国收榨产量最终的确定，巴西18/19榨季开榨进度以及甘蔗制糖比的变化，以及印度出口补贴的力度及实施情况。

国内方面，增产周期内，随着本榨季榨期的逐渐结束，产量增加呈定局，但消费增长不及预期，国内食糖库存累计较快，对期现糖价形成压制。

对后市糖价，需要关注国内白糖收榨情况和仓单预报以及注销情况，旺季消费情况，17/18榨季的进口政策变化，抛储及其对现货市场的冲击以及18/19榨季甘蔗生长苗情。

操作策略：

期货方面：中长期来看，进入增产周期，市场基本面偏空，白糖期价偏空思路操作，糖厂择时择价卖出套保为宜，下方目标在5100-5200区间。

期权方面：建议低位看跌期权继续持有；另波动率维持低位运行，可采取卖出跨式操作。制糖企业可应用期权进行套保，现货商短期可在持有现货的基础上，进行滚动卖出略虚值看涨期权的备兑期权组合操作；或进行熊市价差策略减少资金成本。