欧元是如何经受住欧央行多炮齐轰的？

期宝 · 发表于 2014-6-7 11:47:03

如果欧洲央行把压低欧元汇率看做对抗通缩的致命武器，那他们一定对周四行长德拉吉宣布火力全开后，市场的反应咬牙切齿。
华尔街见闻周四报道，欧洲央行将其存款利率降低至-0.1%，成为史上首家实施负利率的主要央行。
在随后的新闻发布会上，德拉吉宣布了一揽子宽松政策，他表示将结束SMP冲销、准备实施ABS购买，引入4000亿欧元的更长期LTRO。此外，本应持续到2015年7月的固定利率完全配额延长至2016年末。
可欧元走势令人大跌眼镜。19:45欧洲央行政策声明发布后欧元/美元大跌，触及1.3504的四个月新低；但随后止跌反弹，纽约尾盘报1.3658美元，当日升0.44%。（见华尔街见闻市场文章）

问题是，欧元走势是反映投资者对欧洲央行选择的宽松形式失望，抑或只是低成交量、低波动下外汇市场的特征？
QE承诺缺席市场不买账
英国《金融时报》援引Brown Brothers Harriman货币分析师 Marc Chandler称，欧洲央行一定略感受挫，除了QE，他们已经做了能做的一切。
加拿大皇家银行资本市场（RBC Capital Markets）分析师 Elsa Lignos认为，欧元上涨“正是我们应该猜到的。”德拉吉已经排除进一步大幅降息的可能，而大规模资产购买计划也还遥远。他对于汇率的措辞有所缓和，而之前把强势欧元看做“严重担忧”的表述也不再提了。
“欧洲央行聚焦在信贷宽松将支持欧元区经济增长上，这与汇市的关联度降低。”

伦敦对冲基金SLJMacro Partners任事股东任永利（Stephen Jen）说：“诡异的是，对实体经济最有效的举措是最利好欧元的。”（据《金融时报》）
美银美林认为，这是因为QE承诺的缺席，但欧洲央行已经给欧元的升值设定了上限：
欧元的反应可能说明了，市场正在对抗欧洲央行。在欧洲央行下调了利率，德拉吉在新闻发布会上列举了一系列宽松措施的时候，欧元先是贬值了。虽然没有什么措施来得意外，但全部预期的措施都推出了应该让市场感到高兴。这似乎证明了，市场与欧洲央行之间取得了完美的共识。
虽然德拉吉从帽子里变出了很多小白兔，但市场仍然集中关注一个事实，就算在通胀持续过低的假设情况下，德拉吉也不愿意威胁推出QE。更新的欧洲央行通胀预期显示，他们已经不能再承受另一次令人失望的通胀表现了，因此今年推出QE存在真实的可能性。实际上，德拉吉的确谈及了如果需要将准备购买ABS。然而，看起来市场希望从欧洲央行那里听到QE才会相信，但德拉吉不愿意讨论涉及主权债务的QE，这意味着，大规模资产购买计划在欧洲央行内部仍然缺乏共识。此外，大部分支持信贷供应的新措施将需要时间发挥效用，而当它们发挥效果时将会推高欧洲资产价格，这将进而利好欧元。

欧央行措施生不逢时长期投资者离场
对冲基金Threadneedle Investments基金经理Matthew Cobon表示，周四欧元汇率的波动是典型的，由日交易策略主导的短期市场行情。如果欧洲央行在三年前宣布这些措施，欧元将贬值好几个百分点。
BBH的Chandler表示，大部分BBH的客户都在周四选择离场，比如具有更长期投资视野的机构投资者。
《金融时报》援引Insight Investment货币主管Paul Lambert认为，市场似乎很难追随任何宏观消息。这可能是因为许多追随方向性策略的宏观基金已经离场，市场新添了许多以短期策略、技术驱动的基金。

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