骤雨初歇供需压力短暂缓解

hanchaobin · 发表于 2016-12-13 09:23:18

骤雨初歇供需压力短暂缓解
　一、动力煤价格走势回顾
　　经历了 3 月份市场的大幅下跌，由于港口库存高企，现货市场 4 月份煤炭开始降价清理库存。秦皇岛港 5500kcal 动力煤本月价格开始大幅下降，4 月 15 日环渤海指数下跌 9 元/吨跌至 450 元/吨。环渤海指数今年连续性下跌，现货价格仍然处于降价通道中。CCI1 也在 4 月 20 日跌至 408 元/吨，CCI1 指数今年以来跌幅较为明显。CCI1 及环渤海指数连续下跌，现货市场成交持续疲软，煤价仍在寻底之中。
　　图1 : 动力煤主力合约连续、环渤指数与CCI1指数比价图

　　资料来源：WIND 资讯银河期货研发中心
　　环渤海动力煤价格指数本月跌幅较大，主要是由于北方港口库存较高，另外，部分贸易商在降价过程中不断甩货销售也促使煤价下跌。
　　CCI1 指数也连续下跌，目前最新报价在 408 元/吨，现货港口成交价格大幅下降导致指数也下跌明显。CCI8 指数本月则略有回落，由月初的 54美元/吨跌至 51.5 美元/吨。由于外矿价格下跌，国内价格也大幅下降，过高的澳洲煤价格导致国内进口积极性并不强烈，不排除后续有进一步降价的可能。
　　动力煤期货方面，进入 4 月份以后，受现货市场大幅降价，部分大矿加大优惠力度降价促销，主力合约开始大幅下跌，一度跌至 400 下方。近期港口库存小幅回落，但下游电厂耗煤量没有明显改善，虽然短时间内供需缓解。但去库存仍然是影响现货价格的主要因素。
　　图2 :环渤海港口平仓价(元/吨)　　图3:CCI指数

　　资料来源：WIND 资讯银河期货研发中心
　　。市场供应
　　1、国内产量
　　2 月国内原煤产量约为 2.4 亿吨，去年同期 2.45 亿吨，同比减少 5000万吨，产量略有下降。2 月动力煤产量 1.98 亿吨，环比减少 4243.3 万吨，环比下降明显。
　　从国内煤炭主产地来看，2 月内蒙古原煤总产量 10191 万吨，同比增加30.27%，累计同比下降 3.2%。不过内蒙和山西仍然是我国煤炭的主产区。
　　图8 : 原煤产量(亿吨)　　图9 : 国内主产地产量(亿吨)

　　资料来源： WIND 资讯银河期货研发中心
　　2、进口量
　　2 月国内共进口煤炭 1526.34 万吨，同比减少 755.55 万吨，降幅 33.1%。由于进口监管办法的实施，2 月份进口煤继续大幅下降。
　　图1 0:我国煤炭进口量(亿吨)　　图1 1: 我国动力煤进口量(亿吨)

　　资料来源：WIND 资讯银河期货研发中心
　　2 月炼焦煤进口 396.2 万吨，环比减少 5.22 万吨。2 月无烟煤进口 164.03万吨，环比减少 18.6 万吨。
　　图1 2:煤及褐煤进口量(亿吨)　　图1 3: 分煤种进口量(亿吨)

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　　3、出口
　　1-2 月煤及褐煤累计出口 66.18 万吨。由于国内外价差持续扩大。煤及褐煤出口量连续性呈负增长。
　　1 月，我国煤及褐煤出口累计金额合计 7453.13 亿美元，同比下降 53.56%。自 2012 年之后，我国煤及褐煤出口金额持续呈负增长。
　　图1 4:煤及褐煤出口量 (万吨)　　图15: 出口金额(亿美元)

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　　二、下游消耗
　　1、煤炭销量
　　3 月全国煤炭累计销量 2.93 亿吨，同比下跌 4.9%。由于下游需求持续低迷，煤炭价格销量持续回落。
　　从下游消费量来看，2月电力行业耗煤 12884.03 万吨，耗煤量略有回落，环比上涨 4934.69 万吨。2 月建材行业耗煤 2455.3 万吨，冶金行业耗煤 1198.8万吨，化工行业耗煤 1780.7 万吨，环比均有所回落。
　　图1 6:全国煤炭销量累计数据(亿吨 )　　图1 7: 动力煤下游消费量叠加图(亿吨 )

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　　2、发电量
　　从发电数据来看，3 月份发电量为 4511 亿千瓦时，同比减少 3.7%。火电发电量为 3497 亿千瓦时，同比减少 9.4%。水电发电量为 676 亿千瓦时，增幅为 25.3%。核电、风电本月发电量分别为 122.48 亿千瓦时和 178.14 亿千瓦时，增幅分别为 28.3%和 28.16%。
　　图1 8:发电量累加图(亿千瓦时)　　图1 9: 三峡入库流量(立方米/秒)

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　　由于水电装机量不断增加，导致水电对火电的排挤效果明显增强，水电对火电的影响成为了市场关注的热点。从三峡入库流量来看，2 月份三峡平均入库流量为 6329 立方米/秒，与去年相比上涨 42%。
　　从各种发电方式的占比来看，3 月核电及其他发电方式占比同比相同，风电发电方式由 2%增加至 3%，火电由去年的 83%减少至 82%，水电比重由变化不大。
　　与去年情况相比，2 月发电量比去年下降 7.6%，其中火电降幅 11.9%，而水电、核电、风电的增幅分别为 11.8%，29.61%和 22.62%，清洁能源中，核电新增幅度相对较大。
　　图2 0:2014年2月各发电方式占比情况　　图2 1: 2015年2月各发电方式占比情况

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　　3、用电量
　　从社会用电量数据来看，3 月份全社会用电量 4447 亿千瓦时，同比减少 2.18%。分产业看，第一产业用电量 60.88 亿千瓦时，同比下降 0.9%；第二产业用电量 3176.85 亿千瓦时，同比下降 4.33%；第三产业用电量 564.64亿千瓦时，同比增长 4.64%；城乡居民生活用电量 645.39 亿千瓦时，同比增加 3.24%。
　　图2 4:社会用电量(亿千瓦时)　　图2 5: 城乡居民生活用电量(亿千瓦时)

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　　三、库存情况
　　4 月份各港口库存量均有小幅回落。截至 4 月 20 日秦皇岛港煤炭库存648 万吨，曹妃甸港港口库存量 744 万吨。其他港口库存也略有回落。4 月中旬来，秦皇岛港锚地船舶数开始小幅回升，均值在 40 多艘水平，与 3 月份相比有所提高。
　　秦皇岛港货船比略有下降，截至 4 月 20 日为 19.06，与月初相比小幅度回落。主要是港口库存小幅回落。
　　图2 6:港口库存(万吨)　　图2 7: 秦皇岛港货船比

　　资料来源中国煤炭资源网银河期货研发中心
　　下游电厂库存本月小幅度回落。截至 4 月 20 日沿海六大电厂库存合计1215.80 万吨，库存量仍然属于高位。受制于用电需求的疲弱，电厂日耗维持低位，4 月 20 日六大电厂耗煤量为 60.70 万吨，下游电厂耗煤量仍然没有明显的回升迹象。
　　4 月六大电厂库存平均煤炭可用天数本周最高值为 20.03 天，下游电厂的数据目前看仍不乐观。
　　图2 8:沿海六大电厂库存及可用天数　　图29: 沿海六大电厂库存可用天数

　　资料来源：中国煤炭资源网银河期货研发中心
　　四、运输通道
　　1、铁路
　　3 月大秦线煤炭运量 3580.9 万吨，1-3 月大秦线煤炭运量累计 10599.3万吨，累计同比下跌 6.3%，占全国煤炭铁路运输总量的比重仍然较高。侯月线 3 月份煤炭运量 660.6 万吨，1-3 月份侯月线煤炭累计发运 2083.6 万吨，累计同比下降 3.7%。
　　图3 0: 全国煤炭铁路运量(亿吨)　　图31:部分铁路煤炭运量(万吨)

　　资料来源： WIND 资讯银河期货研发中心
　　2、航运
　　4 月，CCBFI 综合指数小幅回落，截至 4 月 17 日该指数报于 821.35 点，CCBFI 煤炭价格指数在本月小幅回升，截至 4 月 20 日报 506.14 点。各航线运费走势与指数走势基本一致，秦皇岛港发往南方的内贸船运费本期内持续下跌，截至 4 月 20 日，秦港至广州港运费 26 元/吨，秦皇岛至上海运费 19.9 元/吨，黄骅港至上海运费 22.6 元/吨，较上月同期均有小幅回升。
　　图3 2:CCBFI运费指数　　图33:国内主要航线煤炭运费(元/吨)

　　资料来源： WIND资讯银河期货研发中心
　　七、总结
　　价格方面，4 月份动力煤期货市场价格连续下跌。现货成交价格也大幅回落，BSPI 指数和 CCI1 指数均呈现不同程度的下跌，其中 CCI1 指数近期跌幅有所扩大，从指数中可以看出，港口现货成交价格呈疲弱态势。
　　库存方面，北方港口目前库存约为 2180 万吨上下，六大电厂煤炭库存最新数据显示为 1200 万吨左右，港口和电厂的库存量较前期都有小幅的回落，尤其是秦皇岛库存已经由 800 万吨库存跌至 600 万吨附近，港口去库存的压力短时间内得以缓解。
　　从期现市场情况看，目前 9 月合约价格已经跌至 400 点关键点位附近，期货成交量与持仓量较前期均有所上涨。近期国际价格也有所下跌，CCI8已跌至 51.3 点，进口价格不断下跌缩小了内外贸的价差。国内基本面上，上游及港口的库存在 4 月由于大秦线检修的原因港口库存尤其是秦皇岛港库存开始小幅回落，至 4 月下旬已跌至 600 万吨附近，而下游终端电厂库存没也有小幅回落，但由于沿海六大电厂日耗煤量仍没有明显回升，电厂对于煤炭采购的积极性仍没有明显提高。
　　从另一方面看，同煤集团由于姜家湾煤矿事故部分煤矿停产整顿，在一定程度对上游产量造成一定的影响。而港口库存尤其是秦皇岛港库存在大秦线检修影响下已跌至合理水平，下游部分港口贸易商在前期下跌中采购量减少，价格企稳后有补库需求。目前神华等大矿已明确表明月底前不在降价，港口贸易商也在跌价后库存逐步降至低位，现货市场降价压力与前期相比得以缓解。从各种因素看，市场短期内以震荡整理为主。
　　银河期货韩朝宾

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