[动力煤] （煤炭）周报20160425

本周观点：周五夜盘动力煤主力合约价格再次涨至405元/吨，升水现货20元/吨。与双焦不同的是，动力煤现货价格暂不配合，导致其上涨风险加剧。从供应端来看，目前山西大型国有企业已严格执行控产政策，限产政策有进一步扩大的趋势，供应会有一定的收缩。需求端，从港口锚地船舶数及港口吞吐量来看，近期下游接货船舶数明显减少，电厂采购积极性明显下降，至5月初方能有改善。因此动力煤短期基本面处于供需双降的弱平衡阶段，现货价格波动不大。预计6-8月份受政策限产影响及夏季需求回升的影响，价格上涨30元/吨左右。但从目前时间点看，期货价格涨已升水现货价格20元/吨以上，而现货价格尚未跟随，期货价格启动过早，后期上涨乏力，存在回调可能。

操作建议： ZC1609在380-385以下可逐步建立多单，400-405左右逐步平仓。

1、 环渤海动力煤价格指数、CCI1指数及期现价差；

2、 国内、国际海运价格；

3、 国际动力煤三港现货价格；

4、 环渤海各港口煤炭库存；

5、 沿海六大电厂库存、日耗及可用天数。

1、 天气因素——大范围降雨，水电发力，施工受阻；

2、 国企大规模执行限产政策——供给端大幅度收缩；

3、 煤企联合挺价——现货价格大幅度拉升；

4、 国家大规模刺激政策出台——电力需求明显好转。

动力煤价格稳步上涨。上周受双焦大幅上涨的带动，动力煤主力合约大幅拉升，ZC1609周涨幅分别为4.38%，涨至386元/吨。ZC1701合约与ZC1609合约价差为26.8元/吨。

环渤海动力煤价格指数维稳，进口煤价格有所上涨。上周环渤海动力煤价格指数（BSPI）报收于389元/吨，与上周持平；CCI5500周五报收于382.50元/吨，环比下跌1.50元/吨；CCI进口5500周五报收于371.77元/吨，环比上涨4.86元/吨。

国际三港动力煤价格均略有上涨。截止4月21日，欧洲ARA港动力煤报价47.36美元/吨，环比上涨0.98美元/吨；理查德RB动力煤报价54.02美元/吨，环比上涨0.66美元/吨；纽卡斯尔NEWC动力煤报价51.32美元/吨，环比上涨0.83美元/吨。

国内、国际海运费均大幅上涨。截止4月22日，中国沿海煤炭运价综合指数（CBCFI综合指数）报收419.80元/吨，环比上下跌9.47元/吨；波罗的海干散货指数（BDI）最近报价为688.00点，环比上涨53点。

6大电厂库存小幅下降，日均耗煤量略有下降。截止4月22日，6大电厂（浙电、上电、粤电、国电、大唐、华能）库存总量为1157.20万吨，环比下跌5.20万吨；库存可用天数20.81天，环比下跌0.64天；日均耗55.81万吨，环比下跌1.46万吨。

环渤海港口库存有所回升。截止4月22日，秦皇岛港库存464.71万吨，环比上涨30.76万吨；曹妃甸港库存206.00万吨，上涨9.00万吨；国投京唐港库存88万吨，上涨13万吨。

总结：周五夜盘动力煤主力合约价格再次涨至405元/吨，升水现货20元/吨。与双焦不同的是，动力煤现货价格暂不配合，导致其上涨风险加剧。从供应端来看，目前山西大型国有企业已严格执行控产政策，限产政策有进一步扩大的趋势，供应会有一定的收缩。需求端，从港口锚地船舶数及港口吞吐量来看，近期下游接货船舶数明显减少，电厂采购积极性明显下降，至5月初方能有改善。因此动力煤短期基本面处于供需双降的弱平衡阶段，现货价格波动不大。预计6-8月份受政策限产影响及夏季需求回升的影响，价格上涨30元/吨左右。但从目前时间点看，期货价格涨至405-410以上，已升水现货价格30元/吨以上，而现货价格尚未跟随，期货价格启动过早，后期上涨乏力，存在回调可能。操作建议: ZC1609在380-385以下可逐步建立多单，400-405左右逐步平仓。