[动力煤] 主产区检查力度超预期，盘面短期或修复贴水

受近期连续发生多宗煤矿事故，煤矿安全大检查在内蒙及陕西等地展开，且大检查的力度大于预期，产地供应受到影响。上周动力煤期货小幅走高，至周五收盘，ZC1701周度上涨6.4元/吨，至615.8元/吨，涨幅1.1%；ZC1701合约贴水现货（港口主流现货价格650元/吨）5.3%，环比缩小4%，临近交割，期现价差不断收窄。ZC1705周度上涨11.8元/吨，至541.2元/吨，涨幅2.8%；ZC1705合约贴水现货16.7%，环比收窄4.5%。

煤矿安全大检查力度大于预期：随着产量快速增加，近期发生多宗煤矿事故，从11月至今已发生7宗有人员伤亡的矿难。特别是内蒙赤峰宝马矿业“12.3”事故发生之后，内蒙地区首先在全区范围开展煤矿安全生产专项大检查；陕西受中央环境督察组住进榆林市影响，露天煤矿全部停产。

据了解，此次煤矿安全大检查力度超过预期，受安全大检查影响，内蒙及陕西部分超产以及证照不全的煤矿已经停产，停产的包括此前相关部门为了保证冬季煤炭供应，而提前释放的年产能上千万吨的煤矿。

    另外，安全大检查持续时间会比预期中长，有传闻内蒙地区大检查将持续到12月底；陕西方面已经下发通知从2016年12月2日至2017年1月15日进行大检查。因此，超产以及证照不全的煤矿短期内都很难全面复产。

    坑口价格暂稳，站台库存有所下降。最近两天坑口库存较低的陕西地区煤矿已经开始涨价，涨幅10~20元/吨；而内蒙和山西地区由于此前库存较高，价格涨跌不一，但整体来看产地价格将从下跌趋于稳定。12月中旬神华鄂尔多斯外购煤采购价与上旬持平，车板价维持401元/吨，但受港口销售受阻影响，采购量明显减少。此前，受港口价格持续下行的影响，鄂尔多斯坑口站台发运站库存已有所减少，若检查时间持续，鄂尔多斯库存或将进一步减少。后续需继续观察大检查的持续时间和执行力度。

下游观望心态浓，现货市场疲软：由于下游库存处于中等水平，神华等大型煤企的低价长协价格从12月1日起执行，下游用户主要采购长协煤为主，上周沿海运费连续5天下滑，市场煤受承压，价格不断下跌。上周五汾渭国内煤5500大卡估价650元/吨，周环比下跌22元/吨，部分低价市场煤价格低至640元/吨。进口煤价格继续下跌，上周五汾渭澳洲煤5500大卡到岸价630.8元/吨，周环比下跌13元/吨。

11月我国产量增速明显，主要受地方煤矿产量的释放影响较大，其中11下旬度产量创3月以来最高：11月我国重点煤矿产量1.48亿吨，环比10月日均增产27.5万吨；煤炭重镇鄂尔多斯11月环比10月日均增产近40万吨，产量增幅主要得益于地方煤矿产量的贡献；陕西省11月份原煤产量4978.93万吨，环比增量528.2万吨（陕煤化增产120.1万吨，地方煤矿增产408.1万吨），日均增产17.6万吨，增产也以地方煤矿为核心。11月下旬，全国重点煤矿产量5181.7万吨，环比11月中旬增加5.9%，旬度产量为2016年3月以来最高。11月下旬，全国重点煤矿库存3970万吨，较11月中旬减少75.7万吨，再创年内新低。

国有重点煤矿库存进一步下降，全国港口库存略有上升，北方五港库存连续两周基本稳定。截止到11月30日，我国重点煤矿库存3971万吨，减少376.5万吨，环比降幅8.66%，重点煤矿库存进一步下降。全国54港动力煤库存有所上升，据煤炭江湖数据显示截止12月8日，54港煤炭库存4639.6万吨，月增量175.2万吨，增幅4.03%，周增量138.6万吨，增幅3.14%。北方港口库存基本维持稳定，截至12月9日，北方五港动力煤库存为1889万吨，周环比增39万吨，增幅2.1%，月度增量275万吨，增幅17.1%。最近两周北方五港库存均维持在1850万吨左右的水平。

电厂库存环比小增，可用天数20天左右。截至11月30日全国重点电厂库存6985万吨，较11月20日增加103万吨；月增量489万吨，增幅7.5%，较去年同期仍下降4.9%。上周沿海六大电厂日均煤炭库存维持为1232万吨，库存可用天数19.9天，周环比基本持平；日均日耗量增加2.8万吨，至61.9万吨。

行情判断上，本周以煤矿限产与电厂弱化需求的博弈为主，若减产力度及时间延续，至坑口及港口库存发生明显变化，矿方或再度夺得定价权。从我们目前了解的情况来看，近期在内蒙和陕西地区展开的煤矿安全大检查力度超出预期，部分超产以及证照不全的煤矿已经停产，且复产时间未明。陕西地区煤矿已经开始涨价，内蒙和山西地区由于库存较高尚未提价。由于安全大检查力度较大，短期内陕西、内蒙等地产能释放将受到较大影响，特别是近期对供应量贡献较大的超产以及证照不全煤矿产量将受到抑制。预计后期产地库存将进入消耗的过程，需进一步跟踪大检查的持续力度，不排除产地将重新涨价。