|
Ø 上周观点：依托4600-4650附近的多单继续持有，空单短线操作，等待中线做空的机会。 Ø 宏观经济：；6月财新制造业PMI48.6，低于预期及前值的49.2，为四个月以来的最低，且目前已连续16个月低于50的荣枯线，中国制造业压力成本有所下降；退欧造成的恐慌有所缓解，但市场多预计美国继续推迟加息，美元震荡回调； Ø 原油：供应终端令原油供需失衡的状况逐渐缓解，且目前正值汽油需求旺季，原油本周再度回暖至50美金，但随着价格走高，美钻井平台数回升，油价承压，若无意外预计仍在50+-3美金附近波动； Ø PX： PX与石脑油价差再度放大到400附近，7月PX亚洲合同谈判价达成在800美金，PTA一半现金流成本在4200以上，近期PX对PTA支撑力度仍在；此外10月左右仍有较多装置检修，PX中短期利润获得支撑，但长期产能增加将令供应过剩局面加剧； Ø PTA：近一个月PTA平均加工费用不足400元/吨，继续压缩空间有限；但由于PX7月合同价达成，工厂PTA成本锁定了一部分，部分工厂抛货加上近期加工费用回升，PTA工厂检修减产的概率减小，逸盛大化或推迟检修。但 G20峰会影响，8月底至9月初浙江+上海有接近1000万吨的PTA有效产能停产，这对7-8月PTA市场有一定的提振作用。 Ø 聚酯涤丝：下游织造、加弹开工率、轻纺城成交仍处于各项指标继续走弱，涤丝下游需求走弱；但由于G20峰会期间，聚酯预计有2000万吨的装置受影响，且由于9-11月份为传统需求旺季， 8月前预计工厂也将保持高开工率，以确保后期需求，短期刚需对PTA的支撑力度较好； 但6-8月下游需求疲弱难掩，G20峰会或将令后期产业链库存增加。 Ø 本周观点总结：PTA加工费用持续低于400元，继续收窄空间有限，近期供需基本均衡，PTA产业基本持稳；G20峰会杭州附近PTA产业链受较严重的影响，大量装置停产令PTA略偏强。但9月仓单量走高至90万吨，工厂锁定价差，大量的仓单压制市场，TA向上空间有限。周五夜盘TA突破4800，暂时高看至4900-5000。 Ø 操作建议：依托4600-4650附近的多单继续持有，适量减仓为宜，空单短线操作，等待中线做空的机会。 Ø 关注点： 原油走势；PTA大装置的运行情况
PTA产业链分析
1、退欧恐慌情绪消退，原油回升 原油： EIA数据显示，截止6月24日当周，美炼厂设备利用率至93.0（+1.7）%，原油进口量减少99.3万桶。美原油库存大幅下降405.3万桶至5.26573亿桶，远超市场预期的减少236.5万桶，美原油库存连续第六周减少，库欣地区原油库存减少95.1万桶至6423万桶；但汽油库存增加136.7万桶至2.38998亿桶，包括取暖油及柴油在内的馏分油库存减少180.1万桶至1.50513亿桶。原油库存继续减少，且汽油需求仍然较好，这支撑油价。
Bake hughes数据显示，油价回暖7月2日当周，美国活跃石油钻井平台增加11座至341座，去年同期为640座，这或意味着为期两年的钻井减少周期可能已经结束。2015年美国钻井平台数平均每周减少18座，当年总计减少963座，创下至少1988年以来最大年度跌幅；年初至今，美油企平均每周减少8座钻机，钻井数总计减少199座。企业对2016-2017年油价预期偏于乐观，目前多加石油生产商表示计划向新钻机投入更多的资金以及完成已建钻机来提振产量。 退欧给市场带来的恐慌情绪略有消退，股市及原油有所回升；英国央行暗示可能会释放宽松政策，而美国加息或继续推迟，继续关注后市央行的动作；6月财新制造业PMI48.6，低于预期及前值的49.2，为四个月以来的最低，且目前已连续16个月低于50的荣枯线，中国经济承压，制造业压力成本有所下降。 原油方面，北海油田维护工作即将结束，7月产量将开始增加；但尼日利亚产量在袭击中降幅加大，而委内瑞拉经济危机预期恶化，由于供电不足及设备故障，炼油厂及港口遭受重创，油市供应量大幅削减，EIA4月原油提产量下降22.2万桶至893.3万桶，为连续第七个月下降，美原油库存连降6周，油市供应过剩局面缓解，目前仍为汽油需求旺季，油价震荡偏强整理。
原油供需逐步趋于均衡，退欧事件情绪逐渐平复，商品回归基本面，原油或在50+-3美金区间波动，关注金融市场情况。 2、PX加工费用再度扩大，较原油略偏强 PX：原油震荡走高，但石脑油及芳烃冲高后回落，周五石脑油价格至418美元，较上周下降2.63美元/吨；PX相对偏强，周五至820.5美元/吨CFR中国主港和799.5美元/吨FOB韩国，基本与上周持平，PX加工费用继续走高至405.5美元/吨，PX需求预计较为稳定。 PX7月ACP合同价最终敲定在800美元/吨，生产商SK全球化学、埃克森美孚公司与终端用户逸盛石化和英国石油公司将7月合同价敲定在800美元/吨CFR亚洲。折合现金流成本在4150元/吨，若以450元的加工费测算，若现货PX价格坚挺，不考了资金成本，PTA8月价格在4600元/吨以上。 装置动态： 1、金陵石化72万吨/年PX装置的检修时间拖延至8月，预计将持续50天；宁波中金160万吨，上海石化60万吨PX将会在G20会议期间进行检修，中国镇海炼化产能66万吨/年的PX装置预计将在G20峰会期间下调开工率；而中石油乌鲁木齐产能100万吨/年的装置已于6月初进行计划内检修，检修持续时间为2个月，其下游一套PTA装置同期检修；辽阳石化45万吨PX装置计划在7月初至9月进行检修；
2、韩国地区， SK全球化学公司位于仁川的产能130万吨/年的PX装置将自9月中旬起检修一个月；GS加德士公司的三套PX装置开工率在85%以上。 3、 日本吉坤日矿石计划于7月最后一周对位于川崎的产能35万吨/年的PX装置进行检修；日本出光兴产位于德山的产能21.4万吨/年的PX装置计划于9月中旬进行持续70天的检修。 4、裕廊芳烃位于裕廊岛的产能80万吨/年的PX装置预计将在6月底至7月初重启，但目前尚未得到官方消息证实，若该装置投产，，近期东南亚及东北亚市场供应将出现过剩。 目前韩国市场PX装置的开工率在9成偏上，中国PX装置开工率在 65%，日本装置开工率至80%。第三季度，中国、日本和韩国还有其他更多的PX将开始检修，而PTA届时需求预期较好，成本支撑仍在。 但中长期来看，随着亚洲PX产能的扩张，PX与石脑油的价差将收窄至350美元/吨甚至更窄的状态。 印度信诚工业的225万吨/年PX装置将于第四季度末生产合格品。沙特拉比格石化公司的120万吨/年PX装置将于2017年上半年生产合格品。越南石油和天然气集团、日本兴光出产、日本住友化学、科威特石化工业公司和日本三井化学旗下合资企业的70万吨/年PX装置将于2017年下半年生产合格品。若这些装置投产不延迟，那么2017年上半年现货合同货供应将增加。 东北亚的部分PX装置也有扩能计划。今年就已有终端用户因持有更多合同货而减少现货询盘，而东北亚PX装置将增加的410万吨/年的产能只会加剧供应过剩且询盘减少这一情况。同时，主要终端用户所在的东北亚市场还将接收来自南亚和中东PX货物的出口。
PX成本方面：原油震荡回暖，石脑油表现偏弱，PX加工费用放大， FOB韩国价格基准下，异构级MX与石脑油的价差本周平均在257.35美元/吨左右，PX与石脑油价差在405.05美元/吨附近，较上周的395.72美元/吨略有收窄。 PX小结：G20峰会期间，上海与浙江预计有将近300万吨的PX装停产，这对原料有一定提振；而目前来说，PX加工费用再度放大至400美元/吨附近，而原油预期偏强，PX出现趋势下跌的概率较小，成本端对TA支撑力度仍在。长期来看，PX的产能增加令后续供应压力较大，PX与石脑油价差将收缩。
3、成本支撑，供需偏紧，PTA偏强运行 PTA：本周国内商品表现偏强，黑色、棉花及塑料体系均有涨停行为产生，受此影响，本周PTA期货不断试探4800压力，表现也较好，周内现货基差基本在110-130元/吨附近，仓单基差在80-90元/吨附近，前半周以贸易商成交为主，周四晚ACP落定在800美元/吨以后，逸盛周五大肆出货在2万吨左右，成交约4670元/吨，聚酯工厂及贸易商均有参与接盘；PTA一周船货报盘基本在635-640美元/吨，买方还盘意向在620美元/吨上下，商谈气氛一般。 PTA装置动态： 1、宁波三菱70万吨PTA装置受故障影响29日起停车检修，暂定维持9天左右； 2、受杭州G20峰会影响，亚东石化上海有限公司产能70万吨/年的PTA装置将于8月底关停两周至9月初；台化120万吨、三菱70万吨、逸盛550万吨（在开485万吨），嘉兴石化150，虹港石化 150万吨，天津石化34万吨，接近1000万吨PTA在开产能按公文所述在会议期间可能停车； 3、逸盛大连工厂计划7月4日 220万吨/年PTA装置停产检修，检修时间为15天，但市场传闻将延续检修； 4、汉邦石化14停车的220万吨装置预计将在7月初重启，另外一套60万吨PTA装置23日起检修，7月日重启； 5、乌鲁木齐石化旗下9.6万吨PTA装置配套检修，暂定维持一个月左右。 宁波三菱故障停车，PTA行业平均开工率微幅下降至63.8（-1.3）%左右（产能基数4884万吨，上周下修），周五开工率至62.9%。去除长期停产产能，周末实际开工率在85%附近。下周汉邦石化预计重启，而逸盛220万吨装置若果真延期，TA负荷将出现较大幅度的上升，而下游聚合装置负荷仍维持在83%附近，短期刚需支撑，库存增幅不大。 工厂库存方面，本周国内PTA工厂的产品平均库存至2-3（0）天左右，下游聚酯工厂原料库存至5-6（0）天 PTA成本：PX相对坚挺，本周PX价格平均在822.7美元/吨CFR，PTA现金流成本在4270元/吨，本周商品承压，但由于加工费用较窄，PTA横盘整理，PTA现货加工费回升至404元/吨，较上周377.8元/吨走高，近一个月PTA平均加工费用在389元/吨的水平，继续收窄幅度有限。 小结：供需及成本PTA仍一定支撑。此外，G20峰会令杭州附近PX、PTA及聚酯装置受到较严重的影响，下游聚酯厂家为了在G20峰会来临前备足一定的库存而维持装置的稳定开工，TA近期表现偏强。7月PXACP价格达成在800，这令7月PTA价格在4600附近，工厂加工费用扩大，装置停产及检修的概率减小，加上超过90万吨的仓单，TA上行承压。 4、MEG偏弱运行，与TA价差处于低位 MEG： MEG跟随PTA窄幅整理。上半周现货重心升至5200元/吨附近，周中小幅走软至5150-5170元/吨上下后保持震荡，本周7月期货重心升水20-30元/吨；外盘船货本周成交较为活跃，船货重心一度攀升至635-640美元/吨附近，商谈成交跟进至635美元/吨略偏内。 本周华东主要港口MEG库存在68.0（+1.8）万吨，主流库单日出货量在6000-6500吨，较上周7500-8000吨下滑。上周MEG进口量11.02较前一周12.7万吨有所下降。 装置状态： 1、沙特拉比格石化公司位于拉比格的160万吨/年乙烷裂解装置关停时间可能延长，该装置6月22日关停，原计划进行为期10-15天的检修。下周为开斋节，7月15日之前预计不会重启。 2、印尼公司的产能9万吨/年的1号乙二醇装置于6月29日至7月底/8月初进行检修。旗下还有一条产能12万吨/年的乙二醇生产线。 3、韩国乐天化学重启位于丽水市16万吨/年的3号MEG装置，目前生产正逐步恢复。 4、台湾东联化学位于高雄的产能25万吨/年的乙二醇装置开工率在70-75%，旗下位于扬州有一套产能50万吨/年的乙二醇装置，目前开工率为70-75%。 5、中石化湖北化肥分公司于6月底重启位于枝江的产能20万吨/年的乙二醇装置，目前开工率在八成。该装置曾于2015年11月关停。 6、伊朗MorvaridPetrochemical公司周一关停了产能55万吨/年的MEG装置进行检修。该装置将在两周内重启。该装置于三个月前投产，关停前运行状况良好。 7、印尼Polychem公司计划于7月对位于西爪哇默拉克的产能12万吨/年的2号乙二醇装置进行扩能。该装置将于7月18-26日关停，脱瓶颈至14.5万吨/年。
MEG国内市场供应增加，近期表现较TA偏弱，而下游聚酯涤丝负荷仍在偏好的水平，刚需支撑原料需求，MEG预计将跟随TA波动。此外，由于TA供应过剩局面在检修预期下有所修复，本周MEG与PTA价差处于低位，买MEG卖PTA的操作观望，关注原油走势。 5、聚酯负荷维持高位，但加工亏损加剧 涤纶长丝：本周聚酯开工率基本稳定，长丝负荷至75.2（0）%附近，淡季来临，但考虑到G20峰会的大规模限产，短期高负荷维持。原油震荡回升，PTA及MEG走高，下游厂家月底补货，江苏工厂报价明显回升，本周涤丝价格有100-200元/吨的回升。 需求方面，原料走高，下游备货本周明显好转，加上月底补票行情，本周产销较好，一周涤丝平均产销在100-110%，涤丝库存至13-24（-1天，库存压力微幅减小。 成本方面， PTA及MEG走高，聚酯现金流继续走弱，亏损明显加剧，在G20会议停产预期下，聚酯装置短期预计仍将高负荷维持。 需求旺季结束，轻纺城成交已经逐步走弱，下游需求有所压制，由于G20令工厂减产，近期聚酯工厂开工率将维持偏高位置以生产足够的产品，对原料PTA的刚需仍在。 聚酯瓶片：聚酯瓶片本周略有抬升。周初聚酯厂家观望整理，华东水片主流报在6450-6550元/吨（出厂），商谈在6300-6400元/吨（出厂）。周内商品市场走势良好，带动原料价格上升，聚酯瓶片内盘也趁机跟随上涨。后半周，华东水片报价成交均抬升50元/吨。周中交投气氛整体尚可，周三一饮料大厂出现万吨大单询盘，部分成交在6300元/吨（出厂），另外贸易商方面多有千吨以上的询盘补货。
PX价格出台锁定了部分PTA的价格，原料涨势受到限制，瓶片供应骗进，下游饮料厂目前多按需定量采购，贸易商补货也谨慎，若原料回归震荡，瓶片也将横盘整理。 涤纶短纤： 涤短震荡略偏强整理。原油在50+-3美元区间不懂， PTA、MEG因开工降低及盘面加工费支撑，震荡上行，涤短市场略有抬升，油价回弹及下游纱厂补货气氛尚可支撑，厂家报价有50-100元/吨幅度上行，后市预期较前期稍积极。周尾，江浙1.4D直纺涤短主流报价在6700-6900元/吨出厂，较上周上涨百元。
涤纱市场产品报价稳定，询盘交投无明显变动，32S纯涤纱主流报价11000-11300元/吨。 下游需求走弱，但涤短现金流亏损，成本略有支撑，加上棉花供应偏紧预期支撑，涤短这胆囊偏强为主，关注原料走势。 坯布：夏季面料生产逐渐接近尾声，秋冬季产品仍以打样为主，中国轻纺城成交进入弱势下行的状态，本周日均成交量在676.2（-36.4）万米， 下游坯布厂及纱厂负荷率好于至15年同期，但逐步走弱，今日开工率分别在66.0（-0.2）%和65.9（-0.5）%，坯布及纱线平均库存上升，分别为23.7（+0.4）天和16.8（+0.2）天。 中国经济持续低迷，目前下游纺织服装夏季消费订单已逐步接近尾声，季节性消费消退将令PTA需求走弱。但另一方面，国内棉花供应偏紧，棉价持续走高，这对涤纶有一定的支撑。 G20：G20峰会浙江省11个市将在8月26日至9月6日共计12天确保区域内不发生较大以上环境污染事故，严控污染必将令化工、化纤、印染等各个环节开工受到抑制。就目前分析来看： 浙江是严控区 上海也有波及 PTA涉及的产能： 逸盛宁波65*2+220*2 宁波台化 120 宁波三菱70 绍兴远东320（已停车） 嘉兴石化150 上海石化40 亚东石化75万吨 浙江+上海 共计1340万吨，实际停车1020万吨。 MEG 涉及总产能预计在190万吨 P X宁波中金160万吨 镇海石化66 上海石化85万吨 浙江+上海共计311万吨 聚酯合计的产能萧山673 绍兴425 嘉兴627 宁波161 湖州70 上海126 浙江+上海共计2082万吨，目前聚酯产能按55-70%减停，大概有1100-1400万吨的装置暂停，8月前对TA动态需求有较强支撑。
关注后期具体情况。 聚酯涉及的产能实际占总比的45% 而PTA仅占30%左右 但有个问题是： 9-11月份是织造的需求旺季 聚酯工厂可能在8月前维持较高的开工率以确保此后的需求，G20 对PTA的目前来看偏多。此外，G20峰会期间运输、仓库都会收到一定的影响。
6、PTA窄幅整理，关注宏观方面消息 目前仓单+有效预报数量至188274（+10011）张，PTA仓单数量增加，9月抛压或更重于5月。 仓单量持续增加，9月合约抛压较重，但G20峰会多家PTA工厂或停车，这有助于消化PTA仓单，9-1套利单在（-150）-（-100）区间滚动操作。 信息披露 华信万达期货股份有限公司经营期货业务许可证号：30590000 经营范围：商品期货经纪；金融期货经纪；期货投资咨询；资产管理。 华信万达期货棉花服务联系人：
免责声明
本分析报告由华信万达期货股份有限公司投资咨询部提供，仅作为所服务的特定企业与机构一般用途而准备，未经许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布及分发本报告的全部或部分内容给其它任何人士。如引用发布，须注明出处:华信万达期货股份公司投资咨询部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告引用的信息和数据均来自于公开资料及其它合法渠道，力求报告内容、引用资料和数据的客观公正。尽可能保证可靠、准确和完整，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性，本报告所提供的信息仅供参考，不作为投资决策的依据，客户应自主做出期货交易决策，独立承担期货交易后果。
| 
发表于 2016-12-6 16:03:00
QQ好友和群
QQ空间
腾讯微博
腾讯朋友
微信
收藏
转播
分享
淘帖
分享到新浪微博
