[动力煤] 动力煤月报：煤炭市场价格混乱 需求面临淡季预期

图2-3：全国原煤产量累计值与当月值

资料来源：Wind资讯、方正中期研究院整理

图2-4：全国原煤销量与同比走势

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图2-5：全国重点煤矿煤炭铁路总运量和重点港口煤炭运量

图2-6：CBCFI 煤炭运价指数和波罗的海干散货指数走势

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图2-7：主要产地陕西煤炭库存月度走势

图2-8：秦皇岛港煤炭库存走势

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图2-9：6大发电集团煤炭库及可用天数走势

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根据国家能源局发布数据，7月份，全社会用电量5523亿千瓦时，同比增长8.17%，增速同比大幅回升9.49个百分点。1-7月份，全国全社会用电量33289亿千瓦时，同比增长3.6%，增速比上年同期提高2.7个百分点。分产业看，第一产业用电量607亿千瓦时，同比增长6.4%；第二产业用电量23743亿千瓦时，同比增长1.6%，增速比上年同期提高2.5个百分点；第三产业用电量4451亿千瓦时，同比增长10.2%，增速比上年同期提高2.7个百分点；城乡居民生活用电量4489亿千瓦时，同比增长8.0%，增速比上年同期提高3.3个百分点。

1-7月，全国发电设备累计平均利用小时为2150小时，同比减少163小时。其中，水电设备平均利用小时为2080小时，增加168小时；火电设备平均利用小时为2335小时，减少222小时。

以水泥行业为代表的建筑行业耗煤量占到动力煤需求的20%，所以水泥行业的产量也是我们研究动力煤需求量的重要参考指标。作为同样产能较为过剩的产业，水泥行业的发展由于国家基础设施建设、房地产市场的发展密切相关。简言之，与我国的宏观经济发展密切相关。7月以来，水泥产量出现了小幅下滑，但是幅度不大，未来这一势头是否还会持续还需要进一步观察。

数据显示，2016年7月我国电解铝产量266万吨，同比减少1.5%，环比减少0.98%。15年以来，由于电价下调、煤炭价格一路下跌，使得铝成本不断降低，加上新增产能仍然可观，我国的电解铝产量可谓是呈现井喷式增长，这也使得铝锭价格持续走低。进入2016年，随着金属价格的整体回暖，铝价也大幅上行，一方面是市场供给侧改革收紧产能，一方面是价格上涨带动的生产热情，电解铝产量出现了一定程度的上涨。但是，去库存周期仍然在继续，铝厂的开工率也需要一定时间来恢复，因此电解铝产量虽然呈现上升趋势，但是速度不快。

8月以来，动力煤盘面完成了主力合约从09向01的换月，盘面走势也结束了前期的单边上行，开始了先扬后抑再扬的过山车局面。再01合约被09连累得大跌后，现货盘面的持续疯涨再次带动其上冲动能。目前的现货市场，价格极为混乱，以前的市场标杆以及四大家的报价已不再作数。坑口、港口因为中间商囤货而价格一天一变，这样的市场乱象并不是供给侧改革的初衷。而随着天气转冷，用电旺季的过去，未来短期的煤炭需求并不支撑价格的如此暴涨，因此，价格回归正途将是大势所趋。从基本面来看，供应紧缩所带来的上行动能已经进入尾声，目前多头情绪主要是资金操控所致，随时有回调的可能。从盘面上看，1701合约上方压力较大，建议前期多单尽早止盈离场，并且把握逢高沽空的机会短线做空，静待煤炭市场秩序的恢复以及下一轮旺季的来临。