[白糖] 期货日报：国内减产已成定局，糖厂惜售看好后市

【背景介绍】3月份巴西货币雷亚尔贬值速度加快，国际糖价受此影响持续萎靡，已然跌至2009年下半年以来的最低点，与此同时，国内糖价连续上涨两个月后在三月初稍作下探便延续企稳回升之势，进口控制与国内减产的大背景下国内食糖价格远远强于外盘走势。按照往年惯例，广西食糖3月中旬就会销售过半，但截至3月上旬广西地区平均食糖销售价格尚未达到4700元/吨，那么榨季后半期糖厂现货销售意愿和目标价格如何？贸易流通企业对后市有何看法？下榨季种植面积增减情况怎样？带着这些疑问我们在3月16日至21日奔赴广西甘蔗主产区，走访了当地部分大型制糖企业集团，了解了企业销售、库存等情况，并对南宁、来宾、崇左三大甘蔗主产区进行实地调研，了解新榨季甘蔗种植情况。

3月16日-17日，我们拜访了广西地区部分大型食糖生产企业和贸易流通企业，对榨季后半段企业销售预期进行了摸底。通过与各企业负责人交流我们了解到，本榨季制糖成本不降反升，此前市场普遍认为甘蔗收购价下调40元/吨后制糖成本会相应下降320-400元/吨，但据糖厂称，由于人工、设备等费用相对固定，糖产量下降反而令吨糖的摊销成本上升，因此本榨季甘蔗糖生产成本仍然可能在4800元/吨左右，有些企业可能更高。

虽然近期现货售价大幅提高，但开榨初期糖厂销售价格偏低，拉低了平均售价。崇左市糖业局的数据显示：至3月10日白砂糖含税平均销售价格仅为4698元/吨，比去年同期下降5.87%。而目前榨季已经过半，食糖销量大致接近半数，对比今年糖厂生产成本可以看出，目前糖厂资金压力虽已减轻但尚未实质性缓解，而本榨季想要真正扭亏为盈，糖厂需要将榨季下半段售价继续提高。

走访广西的糖企我们感觉到，制糖企业对政府进口管控的信心十足，因此十分看好后市。但糖企对国储拍卖的价格和时间点非常关注，同时1501合约交割的3万张仓单尚未流出市场，对后市销售或许形成压力，国储糖和仓单何时投向市场可能是后期风险点所在。

本榨季广西甘蔗主产区种植面积大幅下滑，其中柳州下降最为严重，降幅在40%左右；其次是南宁周边，降幅达到29%；崇左和来宾地区种植面积亦下降10%以上。南宁糖会公布的数据显示，本榨季广西地区糖产量预计下降200万吨至650万吨，下降幅度达到24%左右。种植面积下降是糖产量减少的直接原因。

种植面积下降的主要原因在于近年来甘蔗收购价格持续下降，根据我们去年11月份调研所列的成本核算表，按广西平均亩产4.4吨计算，本榨季400元/吨的甘蔗收购价对应的农民种植收入仅不到300元/亩。远不如种植桉树、香蕉、柑橘、火龙果、剑麻等作物的收益高。因此此次调研我们看到大片原先种植甘蔗的土地改种以上经济作物。

种植面积下降的另一个重要原因在于广西农村劳动力严重不足。由于甘蔗砍收成本持续增长，目前每吨甘蔗大约需要支付砍工130-150元左右，且逐年上涨，蔗农种植意愿明显减弱。新榨季仍有部分土地被农民改种其他经济作物。

种植面积大幅下降令本榨季广西糖厂延迟开榨并提前收榨，目前时点广西大部分地区已经收榨，我们到访的来宾永鑫小平阳糖厂在我们抵达的当天中午收榨，收榨时间相比上榨季提前6天。

调研过程中我们了解到，在去年的甘蔗生长期间两场台风造成甘蔗亩产略有下降，甘蔗出糖率与去年相比变化不大。

据了解，来宾、崇左等地政府对种植桉树、香蕉等作物有一定限制，近年虽然甘蔗收购价格持续下降打击了蔗农种植积极性，但近期糖价上涨周边糖厂兑付及时，再加上种植习惯、自然条件等原因，甘蔗还是农民的主要选择，预计下榨季种植面积将会继续下降，但降幅将会缩减。南宁糖会上农光理事长预估下榨季甘蔗种植面积将下降10%。

总之，通过走访现货企业并对广西甘蔗主产区进行实地调研我们了解到，国产糖已经进入减产周期，2014/15榨季种植面积下降幅度超过20%，2015/16榨季种植面积仍然会继续下降，但政府、糖厂在鼓励甘蔗种植方面纷纷出手，预计甘蔗种植面积降幅将有所缩减。制糖企业面对食糖产量的大幅下滑，加之对进口糖调控预期非常看好，大多采取顺价走货的思路，预计本榨季后半段食糖现货价格仍将表现坚挺，后市回调空间有限。而对于糖企关注的国储糖抛储与仓单流入市场的问题，在糖价上涨到5500-5600并企稳之前或许都难以实现，但将成为上涨过程中市场随时关注的焦点，未来我们还需关注下游消费情况与进口控制情况。