[PTA] 基本面偏暖，低位多单介入

Ø  上周观点及操作建议：双十一血案之后，资金情绪受影响颇大，预计PTA将再度回归基本面，在4700-5000区间波动，低位多单轻仓尝试。

Ø  宏观经济：基建、房地产投资，以及商品再库存的程度增强，国内商品价格有望继续抬升；美国10月CPI同比增1.6%，创两年新高，耶伦称加息或较快到来，美元持续走高，离岸人民币跌破6.9关口，CRB指数弱势整理；

Ø  原油：10月非OPEC产油国增产和OPEC原油产量均创记录高位，而需求增幅变化不大，EIA库存继续上升，美钻井平台数持续走高，原油承压，但OPEC减产协议能否达成仍对市场影响较大，若减产达成，原油或回升至50美金偏上，关注11月份的会议情况；

Ø  PX：亚洲最后一轮检修即将结束，运行装置维持较高负荷，但新装置的投产延期，PX供应较前期预期收紧， 加工费用明显回升。此外，中国PTA工厂高负荷维持，下游需求较好，PX表现较原油偏强。若远东石化140万吨装置重启，PX的需求将进一步增加。中长期来看，随着亚洲大型装置的投产，PX与石脑油的价差将收窄至350美元/吨甚至更窄的状态。；

Ø  PTA在产业资金的作用下，PTA难以撇开400-500元/吨的加工费用独自走高，然而原油止跌回升，PX预期偏强，且刚需较好，PTA运行负荷抬升的空间有限，短期仍预计在4700-5000区间波动。此外，翔鹭450万吨、远东140万吨以及蓬威90万吨装置或在17年重启，若继续产业产能出清，因此加工费预计仍将维持低位，PTA的价格需关注原油走势；

Ø  MEG：本周乙二醇小幅回落， PTA-MEG价差继续扩大至-1372元/吨，继续走高，虽然有新装置投产，但库存不高，到港量不多，买MEG卖PTA操作可继续谨慎进行；

Ø  聚酯涤丝：下游织造、加弹开工率维持在相对高位、轻纺城成将持续至11月底，且上一轮原料的走高令库存有所削弱，终端对原料的压制减少，加上目前涤丝库存极低，聚酯工厂装置负荷预计将维持偏高的位置，良好的需求端支撑PTA；

Ø  本周操作建议：PTA延续4700-5000区间波动的状态，但鉴于商品整体回暖，低位多单轻仓尝试。

Ø  关注点： 宏观及原油走势，PTA装置运行情况及资金情况。

原油： EIA数据显示，截止11月11日当周，美设备利用率至89.2 (+2.1)%，原油加工量增加30.90至1612.90万桶/日，进口量增加91万桶至794万桶/日，进口量增加，当周美原油库存增加527.4万桶至4.890284亿桶，库欣地区原油库存增加69.10万桶至5917万桶；汽油库存减少74.6万桶至2.21709亿桶，包括取暖油及柴油在内的馏分油库存增加31万桶至1.48912亿桶，原油及成品油季节性增加，但供应过剩压力愈加浓厚。

Bake hughes数据显示，11月11日当周，美国活跃石油钻井平台增加19座至471座，增幅为2015年7月以来最大，目前钻井数已创1月以来最高，但仍低于去年同期的564座.自从5-6月和10月原油价格突破50美金以来，在过去25周内有22周增加，产油商已增加了155座石油钻机，创供应过剩导致油价崩跌逾两年时间的最大增幅。尽管油价走弱，但市场预计油价将在明后两年走强，供需预期将收紧，钻机数仍将趋势走高。达拉斯联储总裁称一旦油价升至55-65美金，油企将增加钻机数。

基建、房地产投资，以及商品再库存的程度增强，国内商品价格有望继续抬升；美国10月CPI同比增1.6%，创两年新高，耶伦称加息或较快到来，美元持续走高，离岸人民币跌破6.9关口，CRB指数弱势整理；

原油方面， OPEC月报显示，10月OPEC成员国产出增加24万桶/日至3364万桶，2016年全球需求预估为120万桶/日，17年全球石油日需求将上涨115万桶至9555万桶/日。OPEC产量2008年以来最高水平，距离9月底会议上同意削减供应量在3250-3300万桶/日之间，仍有较大的差距，市场对原油过剩预期增强。目前应仍在等待协议能否有效落实，周二OPEC秘书长表示OPEC所有产油国都准备在11月会议上达成目标，周五OPEC主要成员国官员将在卡塔尔首都多哈会晤，举行非正式会议，讨论减产协议的细节，对于一些僵持点的认知落差也在缩窄，而当晚：俄罗斯能源部长称，俄罗斯准备好加入OPEC协议，准备好限产；OPEC能够在11月30日达成协议，同时伊拉克石油部长对OPEC将达成产出协议感到乐观，称OPEC在产出数据上的分歧缩小。伊拉克油长话风的改变表明OPEC最冥顽不化的成员国可能考虑减产，市场对OPEC减产的预期明显增强

PX：本周原油震荡回升，但PTA弱势运行，芳烃回吐上周逆势涨幅，周五石脑油价格至424.75美元/桶，较上周下滑2.5美元/吨； PX震荡回落，周五至784.3美元/吨CFR中国主港和774.5美元/吨FOB韩国，较上周下滑16-17美金

2017年年度合同价商谈将于在上海进行。终端用户、贸易商和生产商前往上海参加行业会议，继续商谈2017年PX合同价。目前，日本吉坤日矿石能源和韩国SK鲜京化学出台2017年合同价报价，与去年合同价相差不大。下游PTA装置重启，PX装置延迟投产，由于预计2017年供应增长缓慢，商谈气氛较为混乱，但预计厂家将坚持将价格维持在持平于去年的水平，生产商已提供的折扣连续两年在2.5美元/吨。

1、韩国地区，韩国蔚山芳烃100万吨装置本周关停，检修将持续两周，预计11月28日重启，这是今年亚洲市场最后一套PX装置进行检修；

2、日本吉坤日矿日石位于鹿岛的42万吨PX装置停车，11与18日重启。

3、印度信诚工业已投产位于贾姆讷格尔的产能225（100+125））万吨/年的PX装置。之前市场预计该装置将于11底12月初生产产品，但该公司并未证实，且暂时没有任何迹象标明该装置已开始生产。预计这套装置最先投放的产能为75-100万吨/年，前期主要自用，并将产出供应给达赫和马来西亚的下游PTA装置。该厂家计划于2017年第一季度及第二季度投放剩余产能，并对外出售。

4、 沙特拉格比石油公司的产能135万吨/年的PX装置预计推迟至2017年第四季度投产，并于2018年向市场供应PX，越南国家油气公司的产能68万吨/年的PX装置预计2017年7月投产，并用于公司下游的PTA装置；

PX新装置投产延迟，PTA需求较好，且前期停车装置存有开启的预期， PX需求较好，但本周跟随下游PTA气氛走弱，与石脑油价差走高至350附近。目前亚洲PX负荷率维持偏高的位置， 韩国市场PX装置的开工率稳定运行在9成偏上位置，中国PX装置平均开工率在 65-70%，主流中石化开工率在75%，日本吉坤日矿石能源的开工率稳定在80-85%。

PX成本方面：原油震荡回升，新投产装置未如预期生产出合格产品，但PTA本周走弱，PX走弱，加工费用震荡整理， FOB韩国价格基准下，异构级MX与石脑油的价差本周平均在224.37美元/吨较上周上涨6美金，本周PX平均加工费用收窄至350.57美元/吨，较上周353.04美金明显回升。

PTA：周五资金波动剧烈，本周PTA基本回归基本面逻辑，价格也回归到涨价前的状态。但由于多头资金撤离，空头资金也跟随撤离盘面，套保商开始在低位平仓，供应商也在本周有陆续的回购行为，本周现货与TA1701基差基本在100-110元/吨上下，仓单基差在80-85元/吨上下，现货除周一因盘面剧烈波动而成交较混乱以外，多数成交价落4680-4750元/吨范围内；外盘波动不大，美金盘重心回归608-610美元/吨之间振荡，成交稀少。

1、  恒力石化3#220万吨/年PTA装置原计划11月检修，目前暂无检修计划；逸盛大化，2#375万吨PTA装置现基本取消检修计划，预计明年4-5月份再检修；

2、海伦石化150万吨装置9日跳闸停车，预计20日附近重启；嘉兴石化140万吨装置11月5日因电力故障停车，14日已正式出料；

4、逸盛宁波2#65万吨PTA装置周末开启，期货盘面套保令其高加工费用的装置也开始运行；

5、BP珠海可能于年底对其装置进行检修。

6、翔鹭和远东装置暂无开启的消息。、

本周PTA装置负荷率基本稳定，一周平均开工率在65.6（-0.9）%左右（产能基数4884万吨）周五开工率至66%。去除长期停产产能，周末实际开工率在89.2%附近，目前PTA运行装置基本都处于高负荷，继续抬升空间有限；聚酯负荷基本为稳定，个别因产品切换下调负荷，但江苏一20万吨装置重启，本周平均开工率80.8%，（聚合体产能按4766万吨计算），供需弱势均衡。由于库存较低，现金流偏好，预计聚酯整体负荷仍将维持在82-85%附近，PTA11月供需整体均衡，12月-2月预计为库存累积期，加上翔鹭450万吨及远东的140万吨装置存有重启的预期，远期供应端利空较大。

10月PTA进口2.1万吨，其它对苯二甲酸进口0.3万吨，总量比上月减少1.8万；出口3.1万吨，较上月下降0.1万吨。

工厂库存方面，本周国内PTA工厂的产品平均库存至2-3（0）天左右，下游聚酯工厂原料库存至3-4（0）天，库存偏紧。

PTA成本：PX小幅走弱，本周PX价格平均在793美元/吨CFR，人民币继续贬值，PTA现金流成本小幅上升至4251元/吨，现货加工费至463元/吨附近，较上周552元/吨明显回落，01合约本周平均加工费用在571元/吨的水平。

MEG：MEG跟随PTA波动，在低库存，高需求的支撑下，MEG涨势强于PTA，周五下跌之后，再度震荡回升，至周五，现货商谈6230－6250元/吨，12月货商谈6200－6250元/吨附近；MEG外盘市场交投平稳，船货报盘在740上下，还盘725－730附近，商谈基本僵持在730－735美元/吨上下。

本周华东主要港口MEG库存在52.3（+2.3）万吨，主流库单日出货量在6500-7000吨，与上周5500-6000吨明显抬升。本周船货到港量为12.263万吨，较上周17.89万吨明显。

本周PTA与MEG价差继续扩大，至周五至-1505元/吨，较上周-1365元/吨。

1、沙特东方石化计划在10月关停位于朱拜勒的产能45万吨/年的3号乙二醇装置，进行持续四周的检修；公司位于同一地点的产能70万吨/年的4号乙二醇装置计划在11月进行持续10-12天的检修。

2、 河南能源位于永城的煤质乙二醇装置于11日当周投产，涉及产能为20万吨/年；

3、阳煤集团位于寿阳的煤制乙二醇装置于16日起投产，涉及产能为20万吨/年，目前尚未产出合格品.

涤纶长丝：库存较低，下游需求较好，聚酯长丝负荷处于偏高位置，本周在72.9（+0）%附近，下周预计仍将维持高位。上周原料大幅拉升后骤然下跌，但国内涤丝在低库存背景下本周稳中偏强，继续补涨，一周涨幅累计在100-300元/吨不等，个别规格涨幅更为明显。

需求方面：萧绍宁波地区下游厂家稳定开机，生产负荷在70-80%之间，轻纺城布匹成交量较上周回升，11月底前预计将维持目前水平。价格走高，在买涨不买跌的心态下，下游备货情绪较好，本周涤丝平均产销在80-120%，涤丝库存至5-10天，库存压力极小。

成本方面， 原油止跌回升，PTA及MEG在上周大幅拉涨后回归前期状态，而涤丝价格补涨，聚酯现金流走高，包括瓶片，切片以及短纤，其现金流基本都处于盈利状态。

聚酯瓶片：原料回归涨前水平，瓶片本身已处于淡季，但利润亏损情况下，周初聚酯瓶片内盘工厂主流报稳，局部下调50-100元/吨， 华东地区水片报在7000-7200元/吨（出厂），商谈成交多在6900-6950元/吨（出厂），局部高50元。此后随着期货市场回暖，瓶片因本身需求偏淡，即使个别工厂报盘趁势补涨50元/吨，但华东水片重心仍逐步走弱至6850-6950元/吨（出厂），零星小单较高。

1、 11月10日，江阴三房巷开始减产，减幅涉及1-2套聚酯瓶片装置；

2、11月12日，海南逸盛年产100万吨的聚酯瓶片装置计划开始减产至8成；

3、常州华润两套瓶片装置计划将于本周末或下周初同时停车检修，共涉及产能60万吨，重启时间待定。

虽饮料处于淡季，但近期瓶片工厂存在检修的计划，负荷下滑，瓶片供需基本稳定，预计跟随原料震荡整理。

涤纶短纤：双十一夜PTA期货大幅跳水，本周徘徊低位，聚酯大盘小幅补涨，本周涤短阴跌为主，主流报价基本稳定，但下游询盘采购意向不佳，走货需求下，零星商谈成交下滑。周尾，江浙1.4D直纺涤短主流报价在7300-7500元/吨出厂，较上周略下调。

    涤纱市场产品报价基本稳定，多有库存压力，32S纯涤纱主流报价11700-12000元/吨上下。

坯布：中国轻纺城成交小幅走高，本周成交量平均在827.4（+18.6）万米，成交量预计暂时持稳，这种情况预计将持续至11月底，而后开始下滑。 下游坯布厂及纱厂负荷率微幅回落，周五开工率分别在63.6（-0.1）%和65.1（-0.1）%，坯布及纱线库存抬升，分别为22.4（-0.1）天和15.1（+0.8）天。

本轮原料走高之后，纱线、坯布库存均有一定程度的下滑，终端对原料的压制削弱。

那些签署了TPP的国家已经在APEC峰会上表示，如果TPP不继续推进，它们可能会关注中国所领导的贸易协议。美方被认为在自由贸易协议上出现退步，中国愿意填补美国所留下的空缺。若美国放弃TPP协议，这对中国的纺织服装出口极为有利。

仓单+有效预报数量至135845（+6976）张，新仓单增加至超过67万吨，上周五01合约加工费一度走高至1000以上，极高的加工费回升刺激卖盘，产业套保在上周五在期货盘面上获利极为丰厚。

关注正套，正套待价差至-120缓慢加仓。

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