减产周期开启，糖价震荡上行

sophiemu · 发表于 2016-11-18 13:22:51

白糖观点及展望
从国际方面来看，根据国际糖业组织(ISO) 的报告显示，预期全球 2015/16 年度糖产量为 1.686亿吨，全球食糖总产量或连续两年下降；预期全球糖消费量或有萎缩约为1. 723亿吨，产销缺口或将在370万吨，将结束连续5年的过剩局面，我们认为2015/16年度开始全球进入糖料减产周期概率较大。
我们看见从2000年到2014年，一个非常清楚的趋势是全球白糖库存处于新的波峰区，自2015-2016年全球连续两年减产，我们预计库存上升的周期已经结束了；同时库存消费比结束上升周期，将向新的波谷前进。但是去库存化的过程还需要时间，高库存量将一定程度制约白糖价格的上升空间。从国内基本面来看，2015/2016 年度食糖产量基本形势确定，预计 2015/2016 榨季全国共生产食糖 900 万—950 万吨，减产幅度为 9.6%。我们预计中国食糖产量经过2011年连续3年的增长，2014/2015榨季首次出现减产，2015/16继续减产，减产周期基本已经确定，这对国内糖价形成中长线支撑，在严控进口政策下，国内糖价易涨难跌目在国内2015/16榨季供应短缺200万吨，全球白糖2015/16年短缺370万吨，全球库存消费比下降背景下，全球白糖基本结束连续5年供应过剩局面，我们认为2015/16年度开始全球进入糖料减产周期，将中期支撑糖价，此外由于印度与泰国年度消费量增加，或将令全球糖供应更为紧张。从长期看，白糖价格进入趋势上行周期，我们尽量以逢低做多策略为主，但需警惕短期季节性供应压力回落。若2016年下半年全球白糖种植面积改善不大，全球食糖产量下降的预期会更强烈，国际糖价上涨的趋势或更明朗。
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[白糖] 减产周期开启，糖价震荡上行

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