[动力煤] 广西福建数台核电投运， 5月合约利空有限

l     据横琴煤炭交易中心了解：

l     从如下3个方面看，我们认为年内广西、福建核电投运对动力煤期货主力合约TC1505的利空影响微弱：

1）在《2015年动力煤投资策略报告》中，我们预计2015年核电设备平均利用小时将较去年下降1.9%至7300小时左右，结合广西、福建两省新增核电设备的装机容量、投运时间，年内其将挤占广西省火电42.58亿千瓦时、福建省火电86.2亿千瓦时，在2014年两省火电产量中分别占比6.28%、6.92%。

以广西、福建最新发电煤耗率为参照，2015年新投运核电共将挤占两省电煤消耗534万吨，在我们所预计的2015年全国火电耗煤18.77亿吨中仅占0.28%。由此可见，广西、福建年内核电投运会对当地电煤消耗产生一定冲击，但对全国火电产量、电煤消耗影响微弱。

2）广西和福建均为动力煤进口大省，2014年分别进口动力煤1872.2万吨、1569.82万吨，在其火电耗煤中占比66.04%、30.5%。1月下旬以来，国际动力煤价格全线反弹，澳煤受日澳年度合同谈判临近的影响反弹尤甚，进口优势显著回落，3月至今已下降至进口亏损区间。由此预计两省核电挤占的电煤需求将主要通过减少进口来实现，对国产煤需求的负面影响相对有限。

高明宇

010-58747615

gaomingyu@zgqh.com.cn

1、《2015年度投资策略报告：山转水也转，这个夏天不太冷》

2、《20150309周度报告：煤耗上升叠加春季检修，多头子弹飞一会儿》

3、《20150309进出口数据点评报告：外强内弱，进口冲击渐行渐远》

高明宇：中国科学院研究生院经济学硕士，现任国投中谷期货研究部能源研究员，从业资格证号：F0302201，投资分析考试合格证号：TZ008682。专注原油、煤炭相关品种的基本面研发和策略设计，撰写原油、沥青、动力煤系列常规报告和专题报告，为客户设计投资和套期保值策略。

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