[白糖] 国内外糖的资金、技术和可能风险点

国际市场以ICE糖为例，CFTC数据显示，截止10月18日，非商业即基金净多为30.472万手，连续5周处于30万手之上，历史峰值为9月27日创下的32.9296万手，而去年年底时该数据为19.2062万手，增幅达到了58.7%。基金大幅增持国际糖的多头部位，显示对于后市看涨的信心。而国内以郑糖为例，三季度末，郑糖总持仓在85万手左右，较今年四月上旬创下的历史峰值154万手减少了85%，但近期持仓总量再度出现了恢复，截止10月21日，总持仓103万手左右。

国际糖以ICE糖指数为例，从去年三季度末筑底于每磅10.7美分后，一路震荡上行，在接近1年左右的时间，期价突破了每磅20美分，三季度末最高触及每磅23.65美分，涨幅较去年的10.7美分上涨了超过100%。未来技术目标为每磅28-30美分。而国内糖以文华郑糖指数为例，今年6月中旬，向上突破了5800元重要阻力，该位置也是复合头肩底的颈线位置（2012年9月5114为左肩，2014年9月4220为底，2015年8月4960为右肩），未来目标7400-7500，有望挑战2011年2月创下的历史峰值7541。

                          郑糖指数周K线图

                        

ICE糖周K线

【总结】

    综合以上技术面和资金面分析，我们判断国内外糖价仍处于大级别牛市阶段，操作上仍应以做多为主。ICE糖长期目标为每磅28-30美分，而郑糖长期目标为每吨7400-7500元。

【风险点】

在看涨糖价的同时，我们也不能忽略四季度诸多风险因素的存在。一旦出现，应该对看涨商品包括糖的观点做出调整。

1）  美元出现超预期上涨，比如突破了前期高点101。

2）  人民币出现超预期贬值，引发了系统性风险。

3）  欧陆发生系统性风险（银行业和意大利公投）

4）  由于国内糖价上涨过快，国储抛糖大幅加快节奏。