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摘要：笔者以华东（江浙沪） 的供需情况为分析视角， 在进口预期仍较多、 G20 对下游需求利空以及传统下游需求淡季的预期下， 认为基本面不支持趋势性上涨，走弱概率较大。 受近期 PP、 PE 疯涨的带动和原油反弹的助推，甲醇期货价格上周出现了大幅的拉升，对于后市行情，笔者以华东（江浙沪） 的供需情况为分析视角， 在进口预期仍较多、 G20 对下游需求利空以及传统下游需求淡季的预期下， 我们认为基本面不支持趋势性上涨。
一、 后期进口仍较多
由于南美和其它的外盘装置重启并且根据 6 月外盘成交情况，预估 7、 8、 9三个月的进口量仍较多， 有两个月在 70-80 万吨，有一个月进口量将超过 90 万吨，按照华东的进口量一般占总进口量的 70%计算，预估华东进口量在 60 万吨左右。 对于 7 月的到港情况，据初步估算 7 月上旬到港仍显充裕，沿海地区 7 月 1日至 7 月 10 日抵港进口船货数量在 22.85 万-23 万吨，其中江苏预估在 8.75 万-9 万吨，而浙江预估到港量在 8.10 万-8.50 万吨，华南预估进口船货到港在 6万-6.50 万吨。 但是 7 月上旬西北地区有多套装置处于检修状态，对甲醇港口价格有所支撑。据了解， 7 月份到港货源仍旧较多，根据船期初步预估 7 月份整体进口量在 94 万吨附近（排除推迟到港的因素下），比到目前为止今年进口量最多的 5 月份， 92.7 万吨还多出 1.3 万吨。
表 1 7 月初华东港口船期统计
二、 下游需求或将走弱
MTO/MTP 端已经成为甲醇的最大下游， 2015 年消费量占比已经达到百分之三十六，其开工情况对甲醇整体价格走势的影响举足轻重。原计划于 7、 8 月投产的常州富德 33 万吨装置， 根据我们目前了解到的情况，三季度开车的可能性不大。另外根据 G20 限停产的文件，兴兴能源 60 万吨 MTO 因为据杭州直线距离150KM，属于严控区，如果按照停车 15 天考虑，将减少 7.5 万吨的甲醇需求量；宁波富德 60 万吨 MTP，据杭州直线距离 95KM，如果按照停车 15 天考虑， 也将减少 7.5 万吨的甲醇需求量，如果这两套装置如期实施停产，将对甲醇价格构成较大的利空。
表 2 G20 对甲醇上下游的影响
接下来的几个月是传统下游尤其是甲醛的需求淡季， 目前华东甲醛厂的利润好于往年， 虽然进入需求淡季一些甲醛厂仍维持稳定开工， 目前开工率在 54.7%，但是从开工率走势看，季节性走弱仍较明显。 另外受 G20 影响甲醛对甲醇的需求量预估也将减少 1 万吨附近。
综上所述， 甲醇短期或将继续上冲，但是中期来看， 不考虑原油和宏观面的影响，甲醇三季度基本面整体偏弱，需要关注常州富德和 G20 期间对甲醇上下游开停工的影响以及后期外盘到港情况。 操作上建议中线可轻仓试空。
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发表于 2016-10-23 16:49:44
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