本帖最后由 Finance-佳文 于 2016-10-24 15:00 编辑
8月PTA月报：供给压力显现，PTA面临压制 弘业期货-刘佳文 2016.8.29 一、行情回顾 1、8月PTA1701合约呈现一个小幅冲高回落的格局，整体波动相对较小，价格依然徘徊在相对底部的地方。 2、交易量保持相对稳定，但是有逐步萎缩的趋势。 3、PTA整体持仓显著稳步增加，并且在8月17日创下234.4万手的高点，截止目前8月26日，仅次于2015年3月份的持仓高点。前20名持仓当中，空头依旧占据优势，净空头不断增加，并且稳定在20万手以上。 4、临近交割时间，总体上PTA仓单延续7月份下滑趋势，8月仓单流出速度加快。但值得注意的是，目前仓单余额仍有127581张，也就是637905吨PTA，还有一个现象就是个别交易日依然存在PTA仓单大幅流入情况，表明PTA供给压力依然较大。 二、宏观 1、原油：冻产达成可能性较小，后期炒作空间有限，且供给压力增大 8月可谓是原油绝地反击的一个月，一扫7月连续下跌的颓势，美原油从8月初最低39.19美元/桶到最高49.36美元/桶，涨幅超过25%，表现相当的抢眼。油价表现抢眼的背后，以沙特为代表的产油国的冻产言论当居首功。从8月11日开始，沙特石油部长法赫利表态9月将与其他产油一起，讨论关于稳定油市的措施，随后委内瑞拉、俄罗斯、伊拉克等国相继表达对冻产协商的积极态度，油价应声上涨。 但油价接下去想继续大步前进可能相当困难： （1）冻产实现难度极大。由于各个产油国之间利益矛盾突出，9月冻产协议可能性较小，事实上要实现冻产协商的可能性都不大。产油国之所以放出冻产风声，不排除是其为了拉升油价而集体进行的“炒作”，目前来说，炒作效果的不错。而后期冻产协议难有实质性的进展，目前产油国对冻产开始发出观点相左的言论，对油价显然不足以继续提供支持。 （2）供给压力依然显著。冻产在市场发酵高潮之际，前期主导油价下跌的供给过剩、库存高企被弱化了，但是如果产油国冻产声音变小后，那么原油库存过剩情况可能又会重新被市场所重视。从近期美国API和EIA数据来看，原油库存显著增加，并且远超预期。投资者应该注意届时冻产不成，反而再次被库存增加所打压。 （3）油价上方面临较大的压力。50美元关口是目前油价的重要关口，也是今年前期高点和成交密集区，在心理上重要性更为显著，不止是市场上普通投资者，很多原油公司将大量的套期保值放在50美元关口附近。 2、美联储加息预期升温 近来美联储官员频繁发表鹰派观点，上周有三位美联储官员表达尽快加息态度，其中包括美联储三号人物杜德利，本周截止周五已经有两位美联储官员“鹰姿勃发”，短时间加息预期升温。 但是值得注意的是，美国经济并没有美联储鹰派官员口中说的那么好，至少从数据层面来看，美联储官员呼吁加息显得苍白无力，而且根基不稳，任何突发的情况都可能将此轮升温的加息预期坡上一盘冷水。 三、基本面 1、PX：小幅增长，面临回调压力 （1）由于上游原油价格一路上涨，PX价格也呈现出微幅稳步上涨的态势。从最低791美元/吨到810美元/吨，涨幅仅2.4%。 （2）PX行业利润较好，PX与石脑油价差较大，保持在400美元上方，甚至触及450美元的相对高位，是造成PX上涨幅度远不及原油上涨幅度的主要原因。但值得注意的是，PX与石脑油价差扩大遇到阻力，后期如果原油价格回调，带动石脑油价格下跌的话，PX顺势回调是大概率事件。 2、PTA装置动态：检修较少，开工率保持稳定 （1）PTA开工率总体保持平稳，检修厂家当中主流厂商较少。 （2）G20涉及PTA产能及检修情况 （3）其他企业检修情况 | 企业 | | | | | 厂家已于 7 月 24 日重启其 110 万吨/年线路，新装置陆续于 7月26日重启， 该装置因故于7月30日停车， 初步计划停车7-15天 | | | 厂家装置已于8月10日停车检修，计划检修时长 51 天，9 月底重启 | | | 初步计划从三季度至四季度开始年度轮检，而装置因检修计划影响，10-11 月合同量减 20%供应，具体检修时间及进程待定。 |
3、下游聚酯G20涉及产能情况：开工率大幅下滑 4、PTA供给状况：供给压力逐步增大 （1）总体来说，PTA库存情况是一个前紧后松的状况，8月前期，由于下游聚酯开工保持较高水平，PTA供给处于一个静平衡的状况，8月后期由于下游聚酯开工率骤降，而PTA开工变化不大，导致PTA供给过剩开始严重。 （2）G20峰会对PTA产能影响在1085万吨附近，峰会期间PTA损失产量在35万吨附近，其中还包括尚未确定检修与否的宁波三菱和宁波逸盛；而聚酯影响产能在2078万吨附近，预计损失产能超过70万吨，PTA供给压力骤显。 四、后市关注与注意风险 1、相关产油国对于冻产的态度无疑是要重点关注的，以及冻产能够进一步推进，给市场进一步的炒作空间。 2、美联储对于加息的进一步表述以及市场对加息预期的变化。 3、密切关注峰会前期宁波地区PTA厂商的检修计划以及峰会之后下游聚酯厂商重启开工的时间。 五、后市观点 冻产难以继续推进，市场缺乏炒作空间，原油上涨遇到较强阻力，陷入回调震荡的概率较大，能够给PTA提供的支撑有限；PTA供给压力犹存，一方面是留存了大量仓单尚未消化，二是G20峰会将加重供给压力，而下游聚酯厂商大规模重启可能要到9月中旬。综上所述，PTA短期陷入震荡偏弱概率较高。
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发表于 2016-10-19 09:49:07
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