[动力煤] 产地供应偏紧 贴水将进一步修复（临时报告20160305）

重要变量因素：通过调研了解到，神木县因安全性停产的71座地方煤矿仍未开工，导致榆林及鄂尔多斯地区煤炭供应偏紧，坑口发运量呈现不足，港口库存维持低位。我们认为动力煤主产区域供给量从偏紧到充足的时间差至少在1个半月，即到4月中旬前，现货不会出现供应压力过大而迫使煤炭企业降价的局面，因此期货跌水进一步修复的可能性较大。

后期展望：动力煤ZC1605合约短期以偏多修复价差思路为主。目前北方可交割货品价格上涨至375元/吨左右，进口煤进入盘面的平水套保价格区间在360-365左右。从产地了解的情况看，供给端收缩导致现货价格4月份下跌可能性不大，期货价格贴水会进一步修复，预计将上涨到368附近，若后期现货价格上涨，或有进一步冲高可能性。

1、二季度需求大幅回落，供给紧张有所缓解。

2、4月份水电提前增加，大幅减少电煤需求。

3、若价格拉到一定高度，进口贫瘦煤可以再次进入盘面，届时使北方价格维稳，期货价格也存在下跌的可能性。