多重利好叠加郑糖有望向上挑战7000元/吨

goldrifle · 发表于 2016-10-15 12:18:12

多重利好叠加郑糖有望向上挑战7000元/吨

中航期货公司章孜海

从8月初以来，郑糖结束调整，再度展开了上涨之旅。国内中秋假期前，文华郑糖指数一举突破7月初高点6288元/吨，近期更是在多重利好支持下突破6500大关。对于后市，我们判断郑糖中期向上目标7000元/吨。

【宏观面暂难出现系统性风险】

国内8月份经济环比改善，经济指标全面回升。如8月份工增加值同比增长6.3%，较上月回升0.3个百分点。固定资产累计增速与上月持平均为8.1%。当月同比增速改善至8.2%，明显好于7月份。无论是国有投资还是民间投资，8月份增速均止跌回升。房地产投资累计同比增速回升至5.4%，轻微回升，当月同比增速大幅回升6.19%。 8月份制造业投资当月同比增速连续回升至2.09%，投资需求整体向好；7月份制造业投资增速已经逆势回升至1.56%，社会零售消费同比增长10.6%，较7月明显回升0.4个百分点。

而在流动性方面，虽然央行实施了“放长缩短”的策略，即通过实施14天和28天逆回购来调节市场流动，有去杠杆的意味，但该举措并非央行马上快速去杠杆，目前的流动性依然保持在相对充沛的阶段。在经济面逐步稳定以及流动性宽松的背景下，国内经济暂难出现系统性风险，这可以基本消除对商品整体负面影响。

【美元上涨的威胁暂时解除】

9月21日，美联储议息会议决定9月不加息，美元再度回落。下一个议息会议将在11月中旬，而由于11月面临美国大选，出台加息的概率也并不大，美元至少将进入近2个多月的空窗期，在此阶段，美元缺乏继续持续上涨的动力，这为全球大宗商品价格再度反弹提供了支持。糖作为国际大宗商品中的重要的一员，也难有例外。

【大宗商品整体受到关注】

今年以来，全球大宗商品交易持续火热。巴克莱银行数据显示，流向以大宗商品为基础的交易所产品（ETP）、指数型基金和其他投资的资金快速上涨。而国内市场，以文华商品指数为例，其持仓总量屡创历史新高。今年4月份，在资金持续推动下，国内文华商品指数持仓总量一度向上突破2700万手，但受到交易所提高手续费等政策打压，持仓总量一度出现明显减少，5月中旬时持仓总量回落到接近2100手，但此后再度持续回升。截止9月23日，该指数总持仓已达到2782.1万手，较5月中旬时的2105.1手增加了超过30%，显示国内资金积极介入商品市场，而相比于其他资产，如股市、债市、房产等，由于商品仍处于相对的价值洼地，新进的资金更易选择做多。

【糖基本面良好的局面延续】

国内：9月19日，新疆恒丰糖业有限公司开始压榨，这意味全国2016/17榨季启动，之后北方产区陆续开榨，11月初南方产区也将开榨，初步估算，新榨季全国糖产量增加60万—80万吨，总量在930万—950万吨。在经历连续减产榨季后，2016/17榨季整体增产幅度较为有限。而进口方面，中国糖业协会继续限制进口，包括严厉打击走私。消费方面，由于农产品消费刚性，预计消费数据变化不大，未来糖价更多地取决于供给端。而国内库存方面，8月国内新增工业库存为143.31万吨，低于去年同期的176.30万吨，今年1-7月，新增工业库存也均低于去年同期水平。

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图一： 2013年-2016年月度工业新增库存数据来源WIND

国际：国内中秋假期中，国际糖价大幅上涨的主要原因来自于巴西产量预期下降，巴西蔗产联盟UNICA称巴西中南部地区8月下半年供给产糖254万吨，较上半月297万吨减少14%，在此期间，巴西中南部糖厂共压榨3831万吨甘蔗，较上半月的4480万吨减少了14.6%。而印度全国糖厂联合会在一份声明中表示，糖产量下降由于主产区马邦和卡邦连续经历了两场干旱。

【国内最新进口政策解析】

9月22日，商务部关于对进口食糖进行保障措施调查正式发布公告，时间周期是2011年1月1日至2016年3月31日。目前国内配额内进口糖关税为15%，配额外关税为50%，按申请人申请对进口食糖实施临时保障措施，配额内食糖进口关税提高至36%，配额外关税提高至102%。显然限制进口，为四季度国储出糖做准备，也有针对巴西政府对我国钢材反倾销调查的反制措施。

【ICE基金净多保持高位】

截止9月20日，CFTC数据显示，ICE非商业即基金多326929手，再度刷新历史高点，基金持续增持多头，显示对于国际糖价后市继续看涨的预期。

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图二：ICE基金净多数据来源WIND

【技术面】

以文华糖指数为例，周K线已经形成大型复合头肩底向上突破，即以2014年9月26日4220为底，2012年9月28日5114为左肩，2015年8月7日4960为右肩，今年6月初向上突破颈线，技术目标7000-7200一线。而ICE糖向上涨势更为凌厉，9月上旬突破20美分大关后，后期技术目标已指向30-32美分。

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图三：文华郑糖指数周K线数据来源文华财经

【总结】

综合以上关于宏观、糖基本面和技术面的分析，我们判断后期糖价上涨为大概率事件。具体操作仍以做多为主，以郑糖1月和5月合约为例，中期目标分别为7000-7200。