多因素共振国内糖价中期目标7000元/吨

goldrifle · 发表于 2016-10-15 12:14:05

多因素共振国内糖价中期目标7000元/吨

中航期货公司章孜海

从8月初以来，郑糖结束调整，再度展开了上涨之旅，国内中秋假期前，文华郑糖指数一举突破7月初高点6288元/吨，假期后更是在外盘暴涨的带动下大幅高开，并在近期触及6500整数关，创下了2012年5月来新高。对于后市，我们判断，在多因素公正下，郑糖中期将维持上涨格局，目标7000元/吨。

【宏观面暂难出现系统性风险】

国内8月份经济环比改善，经济指标全面回升。如8月份工增加值同比增长6.3%，较上月回升0.3个百分点。固定资产累计增速于上月持平，均为8.1%。当月同比增速改善至8.2%，明显好于7月份的3.9%。无论是国有投资还是民间投资，8月份增速均止跌回升。房地产投资累计同比增速回升至5.4%，轻微回升（7月累计同比增速为5.3%）。当月同比增速大幅回升6.19%（7月当月同比为1.4%）。 8月份制造业投资当月同比增速连续回升至2.09%，投资需求整体向好；7月份制造业投资增速已经逆势回升至1.56%，社会零售消费8月同比增长10.6%，较7月明显回升0.4个百分点。

而在流动性方面，虽然央行实施了“放长缩短”的策略，即通过实施14天和28天逆回购来调节市场流动，有去杠杆的意味，但这并不意味着央行马上快速去杠杆，市场流动性仍处于相对的充裕中。

在经济面逐步稳定以及流动性宽松的背景下，国内经济暂难出现系统性风险，再度发生2008年金融危机的概率不大，这基本消除了对商品整体的负面影响。

【美元上涨的威胁暂时解除】

9月21日，美联储议息会议决定9月不加息美元再度回落。下一个议息会议将在11月中旬，即美元将进入近2个月的空窗期，在此阶段，美元缺乏继续上涨的动力，这为全球大宗商品价格再度反弹提供了支持。糖作为其中的一员，也难有例外。

【大宗商品整体受到关注】

今年以来，全球大宗商品交易持续火热。巴克莱银行数据显示，流向以大宗商品为基础的交易所产品（ETP）、指数型基金和其他投资的资金快速上涨。而国内市场，以文华商品指数为例，其持仓总量屡创历史新高。今年4月份，在资金持续推动下，国内文华商品指数持仓总量一度向上突破2700万手，但受到政策面打压，持仓总量一度出现明显减少，5月中旬时回落到接近2100手，此后再度持续回升。文华商品指数持仓总量大幅攀升，截止9月21日，该指数总持仓已达到2771.4万手，显示国内资金积极介入商品市场，相比于其他投资品，如股市、债市等，由于商品仍处于相对的价值洼地，资金更易选择做多。

【糖基本面良好的局面延续】

国内：9月19日，新疆恒丰糖业有限公司开始压榨，这意味全国2016/17榨季启动，之后北方产区陆续开榨，11月初南方产区也将开榨，初步估算，新榨季全国糖产量增加60万—80万吨，总量在930万—950万吨。在经历连续减产榨季后，2016/17榨季整体增产幅度较为有限。而进口方面，中国糖业协会限制进口措施，包括严厉打击走私。消费方面，由于农产品消费刚性，消费数据变化不大，价格更多地取决于供给端。而国内库存方面，8月国内库存为143.31万吨，低于去年同期的176.30万吨。

国际：国内中秋假期中，国际糖价大幅上涨的主要原因来自于巴西产量预期下降，巴西蔗产联盟UNICA称巴西中南部地区8月下半年供给产糖254万吨，较上半月297万吨减少14%，在此期间，巴西中南部糖厂共压榨3831万吨甘蔗，较上半月的4480万吨减少了14.6%。而印度全国糖厂联合会在一份声明中表示，糖产量下降由于主产区马邦和卡邦连续经历了两场干旱

【国内最新进口政策解析】

9月22日，商务部关于对进口食糖进行保障措施调查正式发布公告，时间周期是2011年1月1日至2016年3月31日。目前国内配额内进口糖关税为15%，配额外关税为50%，按申请人申请对进口食糖实施临时保障措施，对进口是糖征收155.90%的进口关税，配额内食糖进口关税将提高140.90%，配额外关税将提高105.90%。由此将对食糖进口有所限制，同时为四季度国储出糖做准备，也有针对巴西政府对我国钢材反倾销调查的反制措施。

【总结】

综合以上分析，我们判断全球糖市仍处于易涨难跌的局面中，国内糖价以为郑糖为例，中期目标为7000元/吨，而四季度国储抛储动向和巴西产量数据变化也将是影响糖价的重要因素。

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