上图分别为美豆油周线指数和大连豆油日线指数，从美豆油周线上看指标3次底背离，从形态上看类似于头肩底，从时间周期上看从8月25日当周的最低点开始，临近55周的时间窗口；从国内豆油指数来看，从4月下旬开始也进行了长达近5个月的大盘整期，时间窗口需要引起重视。 先看一下基本面供需情况 一、基金悄然布局美豆油 相比于大豆，目前基金更青睐于豆油，当然这有一部分国际油粕比套利的因素在里面。基金的美豆油多单在8月初见底，然后缓慢增加，从8月末开始，基金开始大量持有美豆油多单，其中8月23日基金多头持有期货期权多单130047张，环比上周增加32399张或增33.2%，8月30日当周基金多头持有期货期权多单141292张，环比上周增加32399张或增8.6%，而目前基金的空单已经降至37081张，处于年内低位。 二、国内短期不缺豆油，库存筑顶 单看豆油的港口库存来说，豆油供应充足，截止到9月6日港口库存升至120万吨，仅次于2012年11月初的145万吨和2014年10月份的137万吨，虽然目前港口库存在年内高位，但库存走势有明显的季节性因素，豆油的港口库存每年在3季度末4季度初见顶，然后走去库存模式。考虑到未来9、10月进口大豆缺口和消费旺季因素，豆油库存大概率在筑顶，去库存将是未来的主线。 三、需求旺季，期货开始贴水 上图为豆油1701合约与张家港四级豆油之间的价差，从中可以发现明显的规律性，期货与现货的价差在每年的3季度开始走低，之后期货贴水幅度扩大。现货升水正好说明了3季度开始豆油进入消费旺季，同时豆油的替代性作用增强，港口去库存。从2016年目前走势来看，从9月开始现货升水，截止到9月7号，张家港四级豆油价格较Y1701升水66个点，在需求旺季的推动下，后期升水有望继续扩大。 上两图分别为天下粮仓统计的主要油厂的豆油周度提货量和日度提货量，从周度提货量来看，对比去年8月中下旬和16年8月中下旬至今，今年的提货量变化相对较为平稳，从日提货量来看进入消费旺季出货量明显回升。 四、豆油棕榈油FOB价差历史低位 从豆油和棕榈油FOB价差来看，目前已经跌破0轴，目前为-3美金，对国际买家来说，豆油相对更具有吸引力。历史上曾出现两次价差跌破0轴的情况，一次是2014年3月份，当时价差最低为-20美金，另一次是2016年5月份，当时价差最低为-13.34美金，二次价差的回落都是通过豆油上涨来修复价差。 综上所述：基金布局多单，消费旺季出货加快，库存拐点将到来，需求增加现货升水开始拉大，豆油或迎来一波涨势。 风险点：1，美农报告单产大利空； 2，棕油港口进口利润迟迟不能回升，港口库存无法积累，基差维持高位，多棕油空豆油资金不撤离。
| 
发表于 2016-10-12 12:08:03
QQ好友和群
QQ空间
腾讯微博
腾讯朋友
微信
收藏
转播
分享
淘帖
分享到新浪微博
