[PTA] PTA：G20结束&旺季来临 期价或震荡上涨

7月份至今，PTA价格走势表现有时单日波动较为剧烈，但近两个月主要在4700元/吨-4900元/吨间窄幅震荡盘整为主，区间内波段运行，缺乏趋势行投资机会。近两个月市场基本面聚焦在G20峰会前的企业生产排期令旺季消费提前，但实际因原油价格低位震荡，PTA供应过剩格局难改，PTA价格难以脱离底部震荡局面。随着G20峰会的结束，下游消费旺季的到来，PTA能否有趋势性机会？

石油输出国组织与俄罗斯等非OPEC产油国将在9月26日-28日于阿尔及利亚举行非正式会谈，意在协作稳定油价。但市场对能否达成协议存在较大的怀疑，上半年的两次冻产会议均以失败告终，此次最大的阻力依旧来自伊朗方面，目前伊朗坚持将产量恢复到制裁前水平，希望获得产量豁免权。据调查显示，伊朗今年原油产量增加25%以上，达到每日360多万桶，接近制裁前400万桶/日的水平。另外，美联储加息预期也将令原油价格继续承压，而原油供应过剩的局面很难在短期内得到改善，原油价格缺乏上行的动力，持续大幅下跌的可能性也不大，或主要在40美元/桶至50美元/桶间保持低位震荡。PTA的直接原料PX目前依旧保持丰厚的利润状态，主要因辽阳石化45万吨装置及乌鲁木齐100万吨装置检修，以及G20峰会前金陵石化、镇海炼化、宁波中金等装置停产减产使国内PX开工率下滑。但9月份国内PTA装置检修也增加，且后期恒力石化装置将轮流检修，预期PX供需面将略有宽松，其利润有压缩空间，PX价格将维持震荡局面。可见，在原油走势震荡偏弱及PX供需平稳的预期下，PTA上游成本面有望保持平稳，甚至可能因原油走低出现适度下滑。

浙江省住房和城乡建设厅在5月11日发布《G20峰会建设系统环境质量保障工作方案》，明确了停工时间为8月26日-9月6日，同时划定了停工范围，以主场馆为中心的方圆50公里、100公里以及300公里作为核心区、严控区、管控区，核心区和严控主要涉及杭州、宁波、湖州、嘉兴、绍兴、金华和衢州等区域；管控区主要涉及温州、舟山、台州、丽水等区域。因G20峰会涉及到PX-PTA-聚酯-纺织印染产业链上下游相关企业，而浙江省又是聚酯上下游产业较为集中的地区，因此对该产业链上下游的生产消费产生了直接的影响。具体表现为，6-7月份传统的聚酯产业链消费淡季，却因工厂生产排期成为旺季，聚酯和织造装置开工率居高不下，涤丝销售表现较好，需求提前释放，也一度对PTA价格带来提振。

但峰会限产减产期间，政府调控加码，聚酯大面积停车，聚酯开工率从80%以上大幅下降至64%以下，导致PTA供需宽松，价格承压。目前，G20峰会已经结束，本周开始减产停产的装置将陆续重启，聚酯装置开工率将快速回升，截止9月8日早，卓创聚酯开工率73.70%，较昨日大幅回升9.59%，对PTA的需求增加。同时，PTA装置开工率却继续低位下滑，卓创最新数据显示，截止9月8日PTA装置开工率降至53.59%，远远低于9月初的水平。但目前看，市场对此反应一般，主要是在峰会之前，聚酯工厂已经有了一定的原料备货，利好部分透支，PTA受到的提振有限。G20峰会的影响已经结束，PTA后市的走势依旧要回归自身的基本面，金九银十的旺季能否带来新的动力成为关键。

目前已经进入纺织服装金九银十的传统消费旺季，因厚重的秋冬装消费及圣诞出口订单的增加，一般认为9月之后将迎来行业下半年的消费高峰。从聚酯及纺织的开工率数据也可以看出，一般9月份之后聚酯负荷提升，江浙织机负荷自8月份低点回升，高开工率可以维持至接近年底。因此9月份之后，PTA的消费量也随着增加，恒力装置检修将维持至四季度，供需预期将维持偏紧局面，理论上将对价格有提振。（2016年9月 《文华财经》研究报告专栏）